农林牧渔周报（第34期）：猪鸡价格调整，淡水产品微涨

一、市场回顾

(相关资料图)

农业指数下跌，整体表现优于大市。1、上周，申万农业指数下跌0.03%，同期，上证综指下跌2.17%，深成指下跌3.14%，农业整体表现明显优于大市；2、细分来看，绝大部分二级行业指数下跌，唯有渔业和养殖上涨，其中渔业涨幅最大；3、前10大涨幅个股主要集中在渔业板块，前10大跌幅个股集中在农产品加工板块。涨幅前3名个股依次为大湖股份、国联水产和百洋股份。

二、核心观点

评级及策略：近期猪鸡价格如期回落。随着天气回归正常和二育出栏体重上升，猪价或继续回落；行业产能收缩，维持Q3行业产能持续去化的判断，现阶段建议布局低估值的生猪养殖板块。粮价小幅上涨，受海外主产国限制出口政策和地缘政治冲突的影响，后续或高位运行，建议关注种植链的主题性投资机会。日本实施核废水排海将会对海水产品的生产、消费和价格上涨产生不利影响，有利于替代品淡水产品和其他动物蛋白产品的消费增长和价格上涨，建议关注淡水养殖板块的趋势性投资机会。

1、养殖产业链

1）生猪：猪价如期回落，产能去化逻辑不改，重点推荐成本领先的优质公司。上周末，全国27省市生猪出厂价17.05元/公斤，周跌0.07元；主产区自繁自养头盈利21.89，周少盈16元。全国27省市15公斤仔猪均价32.96元/公斤，周跌0.8元；全国母猪31元/公斤，周涨0.02元；猪价如期回落，后续随着二育出栏体重上升和供给增加，有望继续回落，仔猪亦将回落。猪价和仔猪上涨后回落、行业尤其是上市公司资金进一步紧张。综合来看，推动产能去化的动力并未减弱，行业产能去化预计将持续。估值方面，对应2023年预估出栏量，上市公司头均市值目前处于历史底部，巨星农牧约5000元/头、牧原和温氏3000元/头左右、唐人神、天康生物、京基智农等处于800-2000元/头，均有显著上升空间，投资安全边际高，建议配置。标的上，优选弹性，重点推荐成本领先的牧原，以及成本次优的温氏、巨星、天康、唐人神，一并推荐京基智农、金新农等。

2）白鸡：鸡苗弱于毛鸡，产业链利润向下游转移，关注圣农。上周，烟台鸡苗均价2.82元/羽，周跌1.14元；白羽肉毛鸡棚前均价4.24元/斤，周跌0.23元；养殖环节单羽盈利0.21元，周少盈1.75元；近期鸡价尤其是鸡苗价格快速下跌主要受需求回落的影响。短期来看，随着暑期结束，餐饮消费或继续低迷；供给端，受产业强制换羽比例上升的影响，7月末父母代在产存栏环增2.94%至4691万套，有利于8-9月份商品代出栏增长。供增需减背景下，鸡价中短期或维持区间偏弱运行。尽管美国禽流感疫情自夏季以来明显减弱，但中美航班减少不利于自美国引种恢复，国内自供种明显增多，填补了引种减少的缺口。23年前7个月，国内祖代更新量69.01万套，同增26%。随着更新量增加，鸡价中长期趋势将回归至国内供需基本面。估值方面，个股羽均市值目前处于历史较低位置，有良好安全边际，建议重点关注圣农发展。

3）黄鸡：供给回落或支撑鸡价上涨，给予“看好”。7月，立华黄鸡售价13.47元/公斤，月涨0.76元；温氏售价13.45元/公斤，月涨0.63元。供给端，父母代在产存栏低位继续回落至3722万套，环减0.25%，同减4.23%，或支撑鸡价强势运行。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高投资门槛，推动中小产能退出和行业格局优化，给予“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏。

4）动保：维持长期“看好”评级。上半年，生猪和白鸡存栏上升有利于疫苗需求复苏，疫苗上市公司半年报业绩或好于预期。非瘟疫苗研发持续推进，长期来看，有望打开行业增长空间。维持看好，重点推荐科前生物、瑞普生物等。

2、种植产业链

1）种业：长期看好生物育种发展，短期关注粮价高位运行带来的主题性投资机会。粮食安全是基本国策，生物育种方向是大势所趋，政策有望持续落地。长期来看，种业已步入生物育种技术主导的新发展阶段，未来市场扩容和行业格局优化值得期待。个股方面，重点关注生物育种技术储备丰富的隆平、大北农和即将IPO的先正达。

2）种植：短期关注高粮价下的主题性投资机会。国内小麦、玉米等粮食价格近期普遍上涨，后续或在海外主产国粮食出台限制出口政策及地缘政治冲突的影响下继续高位运行。关注国际政策变化所带来的主题性投资机会，重点推荐苏垦农发。

三、行业数据

生猪：第34周末，全国27省市生猪出厂价17.05元/公斤，周跌0.07元；主产区自繁自养头盈利21.89，周少盈16元。截至23年6月底，全国能繁母猪存栏4296万头，季度环比减0.2%；

肉鸡：第34周末，烟台鸡苗均价2.82元/羽，周跌1.14元；白羽肉毛鸡棚前均价4.24元/斤，周跌0.23元；主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.21元，周少盈1.75元；

饲料：第34周末，肉鸡料均价4.15元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.83元/公斤，周涨0.02元；

水产品：第34周末，威海海参/扇贝/对虾/鲍鱼大宗价120/10/280/120元/公斤，周环比持平；第33周末，全国鲤鱼/鲢鱼/鲫鱼批发价14.03/13.75/21.15元/公斤，周涨0.14/0.08/0.13元，草鱼批发价15.33元/公斤，周跌0.21元；

粮食及其他：第34周末，南宁白糖7388元/吨，周涨54元；328级棉花18013元/吨，周跌65元；玉米2972元/吨，周涨13元；国内豆粕4967元/吨，周涨224元；小麦2947元/吨，周涨36元。

四、风险提示

突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期

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