晨会集萃

重点推荐

《总量|如何看待市场机会与风险？——如何看待市场机会与风险？》

(资料图)

1、宏观宋雪涛：出口仍然是今年经济的亮点

今年美国经济有望复苏，后续外需对中国出口的支撑韧性有望进一步提高。二季度美国终端需求开始回升，我们预计三季度美国库存或结束去化，四季度中国出口订单或明显回升，全年出口依然有望实现正增长，是今年经济的亮点。

2、固收孙彬彬：近期银行理财怎么看？

展望后续，如今保本保收益的时代已经过去，银行理财的优势退去，大资管竞争可能加剧。理财如何利用销售渠道禀赋来吸引更广泛的客群，丰富自身产品体系以应对投资者多元化需求，提升投研水平通过收益来留住客户，决定了其在增量市场和存量博弈格局中的发展前景。目前来看，理财仍具备的有利条件，一是财富管理仍然是增量市场，理财规模上行仍具备时代beta。二是银行仍有渠道资源禀赋，理财不断拓展代销渠道，积极参与市场布局。

3、金工吴先兴：估值近极致低位，布局或在当下

进入9月份，我们的行业配置模型将开始转入对困境反转行业的重视，当前医药或将逐步进入布局时点。主题方面，TMT板块方面，各细分指数当前都进入弱势震荡走势，具备数据资产属性的计算机板块或仍有机会。同时市场关注度较高的金融地产板块中券商行业，8月15日触发趋势破坏信号，但当前仍具备修复可能，在所有板块中属于走势较强板块。

4、非银周颖婕：政策再度定调，有望持续利好非银板块，建议关注成交量放大基础上业绩高弹性券商

当下不宜悲观解读政策力度，政策催化的持续落地或将持续抬升业绩预期。市场对于政策的力度认知存在分歧，部分投资者认为政策力度尚不及预期。但我们认为，政策的指向意义比政策本身更值得期待。如同“100+1”政策一样，吸引居民侧资金入市的方向本身比政策力度更为重要。本次表态肯定了印花税降低的积极意义，为后续政策持续打开空间。从交易结构来看，券商板块整体表达的是乐观者预期，在风险偏好两极分化的市场格局下，政策的持续催化即可使乐观者预期表达的更为顺畅。

风险提示：海外经济复苏力度不及预期，中美脱钩速度超预期，中国汇率承压。市场走势不确定性，理财监管政策不确定性，机构和投资者行为不确定性。市场环境变动风险，模型基于历史数据。改革推进不及预期；资本市场大幅波动；居民资产配置迁移不及预期。

《电子|周观点：周期触底信号或现，静待需求重启增长》

1、本周行情概览：本周申万半导体行业指数下跌3.24%，同期创业板指数下跌3.71%，上证综指下跌2.17%，深证综指下跌3.14%，中小板指下跌3.47%，万得全A下跌2.92%。半导体行业指数跑输部分主要指数。2、英特尔终止收购高塔半导体因未获得监管批准。8月16日，英特尔在官网发文宣布，由于无法及时获得监管批准，终止收购高塔半导体（TowerSemiconductor）。根据协议，英特尔将向高塔半导体支付约3.53亿美元的终止费。高塔半导体专注于通过长期合作伙伴关系及其先进和创新的仿真技术产品对世界产生积极和可持续的影响，该技术产品由广泛的可定制工艺平台组成，例如SiGe、BiCMOS、混合信号/CMOS、RFCMOS、CMOS图像传感器、非成像传感器、集成电源管理（BCD和700V）以及MEMS。（TowerSemiconductor）。

风险提示：疫情反复、上游供给不足、科研进度不及预期、需求恢复不及预期、新型市场需求不及预期、新品推出不及预期

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