【天天新视野】证监会同意氧化铝期货注册

上期所：确保平稳推出和稳健运行

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6月2日，中国证监会发布公告称，同意上海期货交易所（下称上期所）氧化铝期货注册，要求上期所做好各项准备工作，保障氧化铝期货的平稳推出和稳健运行。

我国是全球最大的氧化铝生产国和消费国，2022年产量为8186万吨，占全球的一半以上，按照2022年均价，我国氧化铝市场规模超过2000亿元。推出全球首个实物交割的氧化铝期货，对于发挥市场在资源配置中的决定性作用，服务全国统一大市场建设，提高我国氧化铝产业竞争力和价格影响力，提升企业风险管理能力，具有积极意义。

氧化铝又称三氧化二铝，是铝工业的主要原料，95%用于电解铝冶炼和生产，5%用于陶瓷、化工、制药等领域，由铝土矿经破碎、溶解、沉淀、烧结等工艺制成。我国氧化铝产业规模庞大、交割资源充足、市场主体众多。近年来，受宏观经济、产业政策、供需变动、突发事件等因素影响，氧化铝价格波动频繁，企业风险管理需求日益强烈。上市氧化铝期货，有助于优化市场化定价机制，助力行业转型升级与高质量发展。

上期所的电解铝期货自1993年上市以来，市场运行平稳，功能有效发挥，已成为全球最活跃的有色金属期货之一，为我国铝产业链企业贸易定价、管理风险、配置资源提供了有效工具。近年来，我国铝产业加快发展，氧化铝从“比例定价”向“三网定价”模式转变，价格波动明显，企业风险管理难度加大。上期所顺应市场变化，深入开展调研，广泛听取相关部委、行业协会、会员单位、产业链相关企业等各方的意见和建议，科学设计合约规则，优化交割仓库布局，审慎稳妥推进氧化铝上市工作。

下一步，上期所将在中国证监会的统一部署下，按照“稳字当头、稳中求进”的工作总基调，遵循市场化法治化原则，强化市场监管和风险防范，加大市场培训和投资者教育力度，确保氧化铝期货平稳推出和稳健运行，服务铝产业高质量发展。

期货日报记者了解到，自1993年以来，上期所陆续推出了铜、铝、铅、锌、镍、锡有色金属期货品种。在铝市场方面，铝作为全球最常用的有色金属，铝产业是支撑国民经济发展的基础性产业，也是赢得国际竞争优势的关键领域。在生产环节中，氧化铝是生产电解铝的主要原料。而我国也是全球最大的氧化铝生产国和消费国，产业规模庞大、市场主体众多、价格波动频繁。

为此，业界翘首以盼氧化铝期货的推出上市。他们认为，这有助于充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，服务全国统一大市场建设；有助于促进商品生产流通消费有效衔接，维护铝产业链的生产供应和价格相对稳定，提升我国铝产业链供应链韧性与安全水平；有助于构建“公开、公平、公正”的中国氧化铝市场价格体系，形成远期价格及充分反映市场预期的期限结构，有效引导行业产能投资，提升我国氧化铝产业的国际竞争力和价格影响力；有助于完善我国有色金属期货序列，与铝期货、铝期权形成协同效应，更好满足企业精细化风险管理需求，助力企业稳健经营。

中国有色金属工业协会相关人士表示，上市氧化铝期货对于服务铝行业高质量发展、完善市场化定价机制意义重大。近年来，氧化铝价格波动显著，企业管理氧化铝价格风险难度加大，行业对于氧化铝期货的需求十分迫切。上市氧化铝期货，既可以帮助企业更加精准地管理价格风险，稳定企业的生产经营，也有助于现货市场形成“公开、公平、公正”价格体系，提升我国铝产业链的国际价格影响力。

氧化铝生产企业对期货的上市也表示期待，国家电投集团山西铝业有限公司市场营销部张岩表示，近年来，电解铝价格与氧化铝价格走势出现背离，相关性明显降低。我国氧化铝价格波动频繁，山西、河南氧化铝主要生产企业的价格风险管理需求强烈。氧化铝期货上市后，生产企业可以通过套期保值来管理采购、库存和销售过程中的价格风险。

云南铝业股份有限公司国贸经营中心原铝业务部副总经理李慧娟表示，国内氧化铝期货的上市，将为产业上下游提供更精细化的风险管理工具。氧化铝作为电解铝的主要原料，其价格受宏观经济和供求关系等多重因素影响，与电解铝的价格偏差明显，电解铝企业难以有效利用铝期货对氧化铝价格进行套保。氧化铝期货上市后，将成为电解铝企业锁定成本最直接的价格管理工具，有利于我国铝行业持续健康发展。

国泰君安期货研究所所长助理王蓉表示，氧化铝期货上市后，企业可利用期货工具对冲生产经营活动中的价格风险，更好‘熨平’自身的利润曲线。作为传统有色大品种——沪铝的直接上游，氧化铝期货将进一步改善铝上下游产业链的风险管理结构，提高行业整体的运行效率。此外，氧化铝的期货定价也会进一步重塑和优化现货贸易的定价机制，价格信息更加丰富、透明之后，氧化铝的定价可更充分地反映产业实际供需，同时也可以反过来优化期现对冲保值的最终效果。长远来看，氧化铝期货有助于我国将自身的产业优势和市场地位转化为与之匹配的市场影响力，提高我国在国际氧化铝市场中的价格影响力，也将有助于完善国际氧化铝的贸易体系，促进全球氧化铝市场的健康发展。

中原期货副总经理薛海斌表示，近年来，国内电解铝价格和氧化铝价格的相关性大幅降低，传统的现货定价模式已不能完全满足实体企业的经营需求，推出氧化铝期货，有利于优化氧化铝的市场化定价机制，降低信息不对称性。氧化铝期货使用最新国家标准作为交割标准，以市场化手段助力铝产业高质量发展。近几年氧化铝价格波动较大，个别年份的波动幅度甚至超过了电解铝，氧化铝期货上市，将进一步增强相关企业的抗风险能力，发挥期货市场的避风港作用。

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