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力量钻石(301071)
2022 年利润预增 86%~98%， 产能扩张稳步推进，继续维持“买入”评级
公司发布业绩预告， 2022 年归母净利润预计实现 4.45~4.75 亿元，同比增长85.8%~98.3%，扣非归母净利润预计实现 4.30~4.50 亿元，同比增长 87.6%~96.4%；其中 2022Q4 归母净利润预计实现 0.95~1.25 亿元，同比增长 21.1%~59.4%，环比变动-14.2%~+12.9%，扣非归母净利润预计实现 0.90~1.10 亿元，同比增长23.7%~51.2%，环比变动-16.0%~+2.7%。短期业绩受下游需求及价格扰动， 我们下调盈利预测，预计 2022-2024 年归母净利润为 4.68/7.70/11.50 亿元（原值为4.92/8.56/13.11 亿元），对应 EPS 为 3.23/5.31/7.94 元，当前股价对应 PE 为42.9/26.1/17.5 倍， 但长期来看，培育钻渗透率有望持续提升叠加公司产能稳步扩张， 我们维持“买入”评级。
培育钻石市场景气度短期回落， 公司产量快速增长
从中游需求看， 印度培育钻石毛坯的进出口增速较快且渗透率持续提升。 2022年印度培育钻石毛坯的进出口金额分别同比增长 32.19%/50.47%，进出口渗透率分别为 7.4%/7.0%，同比提升 1.5/2.4pct。其中 2022Q4 受库存及下游需求影响，行业整体景气度偏弱 ， 印度培育钻石毛坯的进出口金额分别同比变动-24.91%/+15.27%，进出口渗透率分别为 6.0%/8.1%，同比变动-0.6/+2.4pct。 从公司产能看， 公司全面推进新产能建设，募投项目陆续投产，产量快速增长， 2022年 9 月公司定增项目正式落地，主要用于培育钻石和金刚石智能工厂建设项目，公司规划本次募投项目达产后，培育钻石/金刚石单晶产能将分别增加 5.32/2.53倍至 341.32/249,345.12 万克拉/年，产能稳步扩张以等待下游需求回暖。
风险提示： 产能投放不及预期、培育钻石需求不及预期、市场竞争加剧。
