(相关资料图)
比亚迪(002594)
投资要点
1月比亚迪新能源汽车销量为 15.13 万辆， 同比增长 62%。 比亚迪 1 月电动车销量 15.13 万辆，同环比+62%/-36%，其中新能源乘用车出口10409 辆，环比-8%。 23 年推出仰望品牌贡献增量， 我们预计 23 年总销量超 300 万辆， 同增 60%+， 出口超 20 万辆。
插混、纯电份额环比持平，腾势品牌销量实现增长。 1 月比亚迪插混乘用车销量为 7.88 万辆，同环比+69%/-36%，占比 52.5%，同比提升 2pct，环比+0.2pct；纯电乘用车销量为 7.11 万辆，同环比+54%/-36%，占比47.5%，同比下滑 2pct，环比-0.2pct。王朝、海洋车型 1 月销 14.37 万辆；腾势品牌 1 月销 6439 辆，环比增长 7.3%。
海外市场加速布局， 贡献出口增量。 王朝网络车型精简向上，海洋网络生物+军舰两大序列产品矩阵进一步丰富；腾势及仰望高端车型发布上市。 此外，公司积极推进海外市场布局，比亚迪正式进入日本、墨西哥乘用车市场，同时纯电动大巴已正式进入印尼、毛里求斯等国，海外市场放量助力销量增长， 我们预计 2023 年比亚迪新能源车出口超 20 万辆。
电池装机量同比高增、全年出货预计翻番以上增长。 1 月比亚迪动力和储能电池装机 8.15GWh，同环比+71%/-27%。受益于欧洲户储及全球大电站项目，预计 23 年公司电池产量超 200gwh，同比翻倍以上增长，其中储能电池出货 30gwh，同增 150%。
盈利预测与投资评级： 考虑公司销量持续高增， 我们维持公司 2022-2024年归母净利润预期为 168/302/401 亿元，同增 451%/80%/33%，对应PE53x/29x/22x，给予 2023 年 35 倍 PE，目标价 363.3 元，维持“买入”评级。
风险提示： 电动车销量不及预期、原材料价格波动等。
