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核心观点
疫情缓和，把握窗口期。疫情防控优化措施实施之后，各地快速达到感染高峰期，目前疫情形势相对缓和。1月25日，中国疾控中心发布全国新冠病毒感染情况显示，在2022年12月22日前后，感染人数、发热门诊诊疗人数达到峰值，截至目前新增阳性数基本归零。考虑到国外毒株领先我国一两代，参考以色列和美国，BQ.1.1和XBB毒株以来，以色列重复感染比例明显增加，但近期已经维持震荡，并且以色列和美国疫情均未出现明显反弹，短期内我国疫情发展或许仍处于窗口期，整体形势相对可控。
春节旅游、票房数据喜迎开门红。经文化和旅游部数据中心测算，2023年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。国内旅游收入3758.43亿元，同比增30%，已经恢复至2019年同期的73.1%。2023年春节假期红火收官，票房收入为67.58亿元，超过疫前水平，创历史第二高，仅次于受益于就地过年票房高涨的2021年，观影人次为1.29亿，略低于疫情前，但已达2019年的97%。
年后百度迁徙指数相比年前有明显跃升，并且远超2019年水平。我们分析可能有两个原因，一是由于2022年底疫情散发，叠加防疫优化，部分大学生和外出务工人员返乡明显提前，因此返城可能也会相应提前；二是年前由于疫情形势不明，居民外出仍相对谨慎，待年后疫情形势相对稳定后，居民出行存在一定的“报复性”增长。除重庆外，大部分一线城市春节前十五天日均拥堵延时指数均超2019年水平，伴随复工复产加快，节后城市出行或将快速恢复。
外盘环境较优，股市普涨。假期外盘普涨，一方面受益于内地消费复苏，另一方面或与美国经济的韧性有关。另外，美国PCE升幅创一年来最低，市场预期美联储或将放慢加息步伐，近日加息25个基点应无悬念。假期期间，黄金和美元指数表现相对稳定，10年期和2年期美国国债均微涨2.5BP。港股方面，1月26日开盘后跳空大涨，涨幅较好的是可选消费板块，可能同样在交易内地消费复苏逻辑。春节假期富时中国A50累计涨幅3%，节后A股市场有望迎来积极开局。债市1月30日节后首秀，与消费的全面复苏预期相反，利率一路下行，表现相对强势，可能与最近债市点位较高有关。
中期观点：基本保持不变，往后看的趋势是股弱债强向股强债弱转换。原因：1）股市估值非常低；2）2022年的大部分利空因素转向，基本面和风险偏好迎来修复，这一过程还在中期。然而，由于经济难以在今年修复到2019年的水平，10年国债收益率中枢有望升至3.0%-3.1%，但上升幅度不大。
风险提示：疫情走势特别是新毒株的不确定性；政策反复；中期来看，全球衰退导致全球股市向下调整。
