供给保持平稳，“小额快速”融资项目迅速增长
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定增预案公告数量稳中有升，现存项目供给充裕。随着再融资新政后上市公司融资需求集中释放期结束，定增项目供给回归常态。2022年竞价预案公告394例，同比增长17.26%；预计募资7134.38亿元，同比下降0.55%。审核节奏看，过会与获批文节奏平稳，竞价项目月均过会21例，月均获批文项项目31例。截至2022年末，所有待发行定增合计650例，预计募资1.08万亿元。
“小额快速”融资项目迅速发展，北交所带来新增量。简易程序效率较高，成为科创板、创业板上市公司小额融资首选。2022年“小额快速”定增项目共42例，同比增长133.33%。同时，北交所上市公司定增融资需求逐渐释放，截至2022年末已有3家上市公司完成定增发行，市场资源配置能力进一步完善。
需求整体下行，折价贡献主要收益
需求整体下行，竞价定增的发行随市场波动震荡，于2022年末重回高位。竞价定增发行数量与规模均较2021年有较大幅度下降，2022年竞价定增发行242例（同比-35.12%），募资4,319.66亿元（同比-24.89%）。与预案数量（394例）与规模（7134.38亿元）相比，市场供大于求趋势不改。
竞价定增超额收益仍在，折价贡献主要收益。2022年,竞价定增平均折价率为13.27%，较上年下降5.48pct；平均收益率为1.20%，较上年下降17.72pct；超额收益为6.80%。以折价、α、β三部分拆解来看，折价依旧是定增收益的主要来源。折价率分布看，竞价定增折价主要集中在10-15%区间，同时高折价项目胜率持续最优，折价在20%以上的项目平均收益率5.08%，胜率60%。
竞价定增仍以中小市值、小规模项目为主，中大市值公司项目需求相对增长，中等融资规模项目需求下降。从市值分布来看，发行日市值在100-200亿和200-500亿的公司定增项目需求明显增长。从募资规模分布看，募资规模在5亿以下的项目发行最多，募资规模在5-10亿的项目降幅较大。
展望2023：定增市场将迎来规模、收益的双回暖
新产业、新技术层出，高端制造融资需求旺盛。高端制造领域的融资需求在新产业、新技术的驱动下将继续旺盛。新技术、新产业的快速发展将带来持续的新融资需求。同时政策持续推出支持资本市场服务“专精特新”中小企业，看好以高端制造为主的“专精特新”企业快速发展带来的融资需求。
涉房上市公司定增并购重启，带来新增量。证监会在2022年11月发布5项优化措施，涉房上市公司定增并购重启，为定增市场带来新的增量。截至2022年末，保利发展、招商蛇口等13家上市房企公告定增融资预案。
展望2023，我们认为定增预案的供给始终充裕，折价和收益有望回暖，推动市场需求回升。目前预案、审核、发行节奏平稳，存量规模将继续高企。在宏观经济复苏背景下，中小市值风格或将占优，有望带来折价和收益回暖，推动定增市场需求回升。
风险提示：再融资政策变动；市场环境变化。
