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核心观点：从各省市政府工作报告、预算报告、“开年第一文”/“开年第一会”等角度看2023年稳增长政策的特点：
（1）各地对于2023“土地财政”收入增速分歧较大。各地一致预期是2023土地出让收入回不到2021年水平，但在相较2022的同比增速方面分歧较大，已公布预算报告的20个省市中，有9个省市预期2023年土地出让收入会继续下跌，5省市预期回升20%以内，6省市预期将大幅反弹。
（2）预期土地出让收入大幅反弹的6省市对2023年固定资产投资增速也更乐观，其中仅天津下调投资增速目标，其余省市均上调或持平，乐观比例远高于全国水平。
（3）我们预计2023年全国土地出让收入规模可能相当于2021年的七至八成，将已披露基金收入目标加总，上述20省市同比2022年下降5.4%，相当于2021年的77.4%。部分地区大幅反弹的增速目标可能过于乐观，实现难度较大。
（4）2023全国经济增长目标可能设定为“5%以上”。按照各省市增长目标得到2023加权增速为5.6%，过去几年全国增长目标通常比加权增速低0.5个点左右，叠加经济复苏态势，IMF等机构上调2023中国经济增速至5%以上，预计全国两会更有可能将增长目标定为“5%以上”。
（5）稳增长仍然是各地2023首要工作任务。31个省市中有28个将稳增长列为年度任务之一，所有提到稳增长任务的省市都将稳增长列为年度任务前五，其中，有17个省市将之列为年度第一任务，6个省市列于第二年度任务，稳增长的重要性排位靠前。
（6）各地扩投资的目标仍较积极，22个省市披露了固定资产投资目标增速，其中有9个省市将投资增速设定在10.0%及以上。但土地出让收入不确定性大以及支出较强等财政约束使得今年投资较前两年更谨慎，上调投资增速目标的省市比例为近三年最低。
（7）从社零增速目标来看，各地对“报复性消费”可能并无太多期待。社零增速目标普遍略低于投资，19个公布目标的省市中，9个省市将社零增速设定在7.5%-10%。相比前两年，下调社零增速目标的省市比例在增加，或表明各地对“报复性消费”并无太多期待。
（8）开年部署：从各地“开年第一文”/“第一会”来看，今年仍要求基建投资靠前发力，各地专项债发行计划也明显高于去年同期的发行规模；消费方面，服务消费在低基数、场景放开下将迎来反弹，各地年初纷纷出台支持文旅等服务消费政策。
风险提示：宏观政策力度不及预期；房地产复苏不及预期；外需回落超预期加大经济压力。
