优利德(688628)
(资料图片仅供参考)
【事项】
近日，公司发布2022年度业绩快报公告，2022年公司实现营业收入8.92亿元，同比增长5.92%；实现归母净利润1.18亿元，同比增长8.15%；实现扣非归母净利润1.14亿元，同比增长11.68%。
【评论】
Q4盈利能力大幅提升，业绩拐点确立。2022年Q4公司实现营业收入1.96亿元，环比+11.98%，同比+18.76%；实现归母净利润0.25亿元，环比+53.60%，同比大幅+173.07%；实现扣非归母净利润0.24亿元，环比+56.68%，同比大幅+683.40%，盈利能力显著提升。营收和利润增长主要来源于海外市场业务收入的增长。
研发持续投入，23年1H中高端新品发布将提速,盈利能力有望持续提升。2022年公司研发投入合计为7175万元，同比+20.90%，占营收比重从7.05%增长到8.04%。公司2023年上半年计划针对新能源、半导体、通信、高等教育科研、计量认证等领域发布MSO8000X\MSO5000X\MSO1000X等一系列中高端仪器仪表产品，实现“仪器产品高端化、仪表产品专业化”的产品布局目标。高毛利产品的持续推出，有望带动公司利润水平的显著提升。
国产替代趋势下，仪器仪表市场空间广阔。市场研究机构Technavio预测全球通用电子测量仪器的市场规模在2024年将达到77.68亿美元，2019-2024年CAGR为4.89%。而目前电子仪器仪表市场主要份额被国外寡头占据，其中是德科技、Fortive等龙头市场份额较高。
公司加强渠道建设，22年完成欧洲、北美销售子公司设立。公司专注测试测量仪器仪表领域，公司已建立起完善的产品矩阵，产品广泛应用于半导体、新能源、高等教育、煤炭化工、电力设备、光伏储能、产品测温等领域。同时，公司不断发布中高端新产品，产品有竞争力，同时拥有全球经营服务网络，公司境外销售遍及全球超过80个国家和地区。随着疫情的好转、终端推广的恢复，公司有望进一步提升产品的市场份额，提高营业收入。
【投资建议】
短期内，公司2023年上半年将发布多款中高端仪器仪表产品，推动盈利能力的提升；中长期，在仪器仪表产品国产替代的趋势下，公司凭借中高端新品的推出、较好的产品矩阵、逐步恢复的终端推广以及优质的营销渠道，有望实现盈利能力和市场份额的稳步提升。但鉴于疫情导致线下推广受阻，国内销售受到影响，我们小幅下调2022-2024年公司营收分别为8.92/10.70/12.84亿元，同比增长分别为5.93%/20.00%/20.00%；由于规模效应减弱以及研发投入加大，我们小幅上调费用率水平，进而小幅下调2022-2024年归母净利润分别为1.18/1.69/2.29亿元，同比增长分别为8.15%/43.93%/35.38%；EPS分别为1.06/1.53/2.07元，对应PE为38/26/19倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
终端推广不及预期；
中高端新品的发布速度不及预期；
市场竞争加剧。
