【资料图】
一品红(300723)
投资要点
投资逻辑： 1）行稳致远，以研发创新深耕细分市场： 公司产品管线丰富，依托三大技术平台形成覆盖面广、重点突出、阶梯化储备完善。截至 2022H1，公司共有161 个药品注册批件，其中国家医保品种 68 个、国家基药品种 21 个、国家中药保护品种 2 个； 2）加速发力广阔儿科市场，独家产品前景可期： 公司儿童药产品结构丰富，重点发力呼吸抗感染等儿童药核心市场。盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片是公司 10 亿级规模的拳头产品，二级以上医院覆盖率已高达 19.43%。芩香清解口服液为儿童专用抗病毒药物，获诸多新冠及流感指南及共识推荐； 3） 市场持续高景气，研发成果转化有望成催化剂： 公司在研高尿酸血症＆痛风创新药物AR882 为治疗高尿酸血症及痛风的一线用药，临床研究成果表现优异。
行稳致远，以研发创新深耕细分市场： 1）公司产品管线丰富，依托三大技术平台形成覆盖面广、重点突出、阶梯化储备完善： 截至 2022H1，公司共有 161 个药品注册批件，其中国家医保品种 68 个、国家基药品种 21 个、国家中药保护品种 2个； 2）研发投入逐步提升，股权激励稳固人才队伍： 公司重视研发创新实力提升，研发团队由资深科学家领衔， 进行过四次股权激励方案以保证核心人才队伍， 2022年新发布激励计划中设定解锁条件为 2023-2026 年增长率 25%、 56%、 103%和165%较高解锁条件，彰显长期发展信心。
加速发力广阔儿科市场，独家产品前景可期： 1）儿童用药关乎国家战略，审评支付端格局改善催生广阔市场： 我国儿童人口基数大，但儿童用药相对紧缺。 国家重视儿童健康，陆续发布相关政策保证儿童用药安全、支持行业发展，近年来儿童药审评加速、支付端格局良好，市场规模超千亿级； 2）公司儿童药产品结构丰富，重点发力呼吸抗感染等儿童药核心市场：盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片是公司近10 亿级规模的拳头产品，二级以上医院覆盖率已高达 19.43%。芩香清解口服液为儿童专用抗病毒药物，获诸多新冠及流感指南及共识推荐， 2022Q3 单季度增速超 88%； 3）儿科用药在研管线丰富，儿童疫苗有望打开新增长点。
慢性病市场持续高景气，研发成果转化有望成催化剂： 1）公司慢性病产品组合全面，在研管线丰富： 截止 2022H1，公司拥有慢病药注册批件 44 个，涵盖心脑血管疾病、肾脏疾病、消化系统疾病、肝病等慢性疾病主要治疗领域。 2022H1 营收受疫情及医保政策影响， Q3 影响已有所消化； 2）公司在研高尿酸血症＆痛风创新药物 AR882 为治疗高尿酸血症及痛风的一线用药，临床研究成果表现优异：AR882 在临床试验结果中表现出了优秀的疗效、药代动力学和安全性，同时用药安全性高，克服了目前尿酸促排药物雷西纳德和苯溴马隆肝肾毒性高的缺点。
盈利预测与估值： 公司坚持深耕慢性病及儿童药广阔市场，坚守研发创新，持续推动成果转化，有望凭借已经构筑核心产品竞争优势稳固市场地位，同时带动后续产品入院放量。我们认为，在国家政策支持儿童药发展的背景下，公司各优势产品有望持续带来不断增长的业绩贡献，助力公司在未来释放亮眼业绩。预计 2022-2024 年公司营收分别为 23.1/29.4/37.2 亿元、归母净利润分别为 3.0/4.0/5.3 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示： 产品降价风险，行业竞争加剧的风险，核心技术及业务人员流失风险
