【资料图】
投资要点
白酒板块观点： 全年复苏主线清晰，我们对全年持乐观态度。白酒行业长期消费升级趋势不变， 2023 年全年消费场景和消费意愿有望逐步恢复，复苏主线清晰，整体呈现弱动销和慢复苏→逐步加快的态势，当前板块长期价值显现，我们对 2023 年保持乐观态度。全年推荐主线上，我们认为在全年在复苏主旋律下，有望出现阶段性的贝塔机会，价格从优重于择时， 1）经济β推动角度重点推荐五粮液/泸州老窖； 2）宴席场景复苏的角度重点推荐洋河股份/迎驾贡酒； 3）受损次高端复苏的角度重点推荐舍得酒业。 4）全年维度贵州茅台确定性最强，稳定性最高。
五粮液交流反馈： 本周策略会上公司交流反馈如下： 1）动销情况： 2023年 1 月 1 日-1 月 26 日约 26 天动销同比+20%左右。八代方面， 26 个大区中 21 个区域实现增长（ 16 个实现双位数增长）。浓香系列酒方面，五粮春同比有大幅的增长，其他三个全国性单品开瓶扫码率提高均超过50%。 2）提价规划： 公司坚定价格战略方向，持续稳定地推动价格上涨。目前与经销商共同激发消费者有效需求理顺渠道价格体系。 3）渠道结构：经销商占比 50%+。 23 年元春期间电商表现良好；团购 2020H2、21H1 表现不错，预期 23 年有更好趋势； 专卖店持续优化，数字化按步推动。
今世缘交流反馈： 本周策略会上公司交流反馈如下： 1） 春节动销情况：公司出货表现来看 11 月下降， 12 月增长， 1 月受疫情影响小幅增长；往后看 2 月预计表现更好（去年同期年后补货晚，今年比去年 2 月更好）。人均宴饮量有所下降，消费场景整体已经在恢复，频次有增加，综合下来走货速度还是更快。有信心完成季度和年度目标。 2）产品表现上： 南京/淮安国缘消费群体基础好， V 系列相对表现较好；四开有较好的竞争优势，很少同质化竞争对手。 3）省外区域规划：聚焦周边省份，并选出周边 10 个地级市作为省外的重点板块市场，打造明星市场。
绝味食品交流反馈： 1）近期经营情况：农历 1 月单店同比有个位数的增长， 相比 2019 年还有大个位数到双位数的缺口。 2）成本展望： 2023年的鸭副主要还是看鸭农的养殖成本和养殖利润能不能恢复。鸭苗的价格目前一个短期的上涨，近期鸭副的成本在缓慢上行，预期下半年可能会有信号。 3）开店计划：疫情期间开店策略调整转向和下沉市场，以及高线城市的社区沿街店。因为这些点位，像高线城市的社区店相对在疫情期间保持了比较好的稳定。 2023 年动态调整开店的方向，会回到高线城市，先持续加密。开店节奏相对于往年比较快。
新乳业交流反馈： 1） 2022Q4 表现： 22Q4 疫情下依然保持不错增长，基本符合年初规划；其中低温鲜增速远超行业，低温酸连续四个季度正增长；常温奶增长稳健。 2） 2023 年春节表现：春节期间 9 天（腊月二十九到正月初七），对比 22 年春节同期增长了 20-30%，情况较好，部分区域有断货。 3） 2023 年新发展规划：通过“三二一战略”，即三个优先：内生增长优先于并购、盈利能力提升优先于规模发展、市场深度优于市场广度；两大抓手：核心品类部分，大力发展低温鲜、特色酸奶和高端酸奶；核心渠道部分，发展 DTC 渠道，深化数字化转型； 一个目标：通过数字化转型提高内部管理效率，提升净利率。
风险提示： 宏观环境不及预期、食品安全问题。
