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安博通(688168)
事件点评
事件： 公司发布 2022 年业绩预告，公司预计 2022 年实现营收 4.5~4.6亿元，同比增长 14.97%-17.52%，实现归母净利润 100~300 万元，同比减少 98.61%-95.84%，实现扣非净利润-700~-900 万元，同比减少 111.11%-114.28%。
收入实现持续稳健增长，交付及减值拖累短期利润。 在 2022 年受国内经济环境变化和疫情反复影响之下，公司 22Q1/Q2/Q3/Q4 收入分别为0.53/0.91/1.06/2.05 亿元（中枢），环比维持增长态势，收入基本符合我们此前预期。 2022Q4 单季度，公司预计实现营收、归母净利润（中枢） 2.05亿、 3376 万元，收入端同比+6.79%，利润端同比-13.64%。我们判断系：12 月份疫情防控政策优化后，影响项目交付确收滞后，部分收入将在2023Q1 确认；费用端，公司维持了较高的投入拓展力度，人员快速增长导致销售、研发等刚性费用增加。此外， 2022 年，理财投资收益及政府补助等非经常性损益对归母净利润影响额约为 999 万元；公司对应收账款计提的信用减值损失增加约 4228 万元，暂时对净利润产生负向影响。
持续推出新产品，为公司业绩增长注入动力。 公司 2022 年推出了多款新品，包括网络安全智能运营与协助响应平台、“元溯”数据资产监测与溯源分析平台、“墨影”网络节点资源管理平台、“方州”新一代安全业务中台等，并已陆续获得多笔客户订单；持续强化细分场景技术优势，在信创安全、云安全、安全可视化、网络和业务性能监测、全流量回溯取证和工业互联网内容管控等领域帮助客户成功；依托已有市场，凭借攻击面管理、智能安全检测与响应和业务运行检测与保障等解决方案，进一步复制和进入全新市场；产品与解决方案在金融、能源、运营商、政企以及军工等行业逐步形成规模化部署和应用，入围多个关键行业客户框架集采。
构建数据安全产品体系，打造第二成长曲线。 公司率先布局数据安全领域， 2022 年，“元溯”和“方州”两款产品在多个行业场景中成功落地，并已有相关订单产出； 公司已于 2022 年 10 月完成定增募资 1.35 亿元， 用于“数据安全防护与溯源分析平台研发及产业化”项目； 1 月 16日安博通在投资者关系平台上回复， 2023 年会推出平台化数据安全产品，下游应用行业领域将更加多元化。 根据工信部等十六部门联合印发的《关于促进数据安全产业发展的指导意见》，到 2025 年，数据安全产业规模超过 1500 亿元，年复合增长率超过 30%，安博通抢先布局数据安全细分领域核心技术，有望深度受益。
投资建议
公司持续深耕网安上游，加速布局数据安全、信创等高增长赛道，2022 年公司持续推出多款新产品，预计 2023 年将加速推广。 考虑到公司仍处于业务扩张期，在研发端和销售端保持了一定力度的持续投入，下调公司 2022-2024 年归母净利润预测为 0.03、 0.87、 1.65 亿元（原预测为 0.91/1.23/1.73 亿元）， EPS 分别为 0.04、 1.15、 2.17 元/股，当前股价对应 PE 分别 1081.6、 35.1、 18.5 倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示
相关政策落地不及预期；疫情反复影响下游客户需求；定增募投项目进展不及预期。
