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全球播报:互联网电商行业点评报告:《DNF》人气回暖,流水表现强劲,利好腾讯

2023-02-15 09:23:04      来源:研报中心


(资料图片)

投资要点

事件:近日,Nexon公布了2022年第四季度及全年财报。财报显示,2022全年营收3537亿日元(约合人民币183.42亿元),同比增长29%,4Q22营收811亿日元(约合人民币42.1亿元),同比增长49%。

财报表示2022年Nexon业绩增长的重要因素源自于中国市场的收入回暖,主要因旗下《DNF》游戏表现强劲。全年国服营收同比增长17.4%达863.9亿日元(约合人民币44.1亿元),约占总营收的24.4%,其中四季度营收同比增长55.5%达176.9亿日元(约合人民币9.2亿元),占总营收的21.8%。(注:Nexon在确认游戏收入时采用净额法确认,即腾讯在《DNF》中的分成不进入财报)。

点评:《DNF》110新版本表现出色,用户活跃度提升,流水回升,有望为腾讯带来预期外增量。若手游版本国服上线,或使腾讯游戏业绩进一步超预期。1、《DNF》产品新版本表现出色,游戏生命周期未到尽时。此前,95级漩涡版本(2019年1月)和100级普雷版本(2020年3月)体验不佳,导致口碑下滑、用户流失,根据Superdata统计,2020年《DNF》端游整体收入同比减少11.8%。此次财报指出,在2022年6月110级新版上线国服后,产品体验更加友好,叠加营销活动,明显提振用户活跃度。根据财报披露,4Q22《DNF》的国服活跃情况出现反转态势,活跃用户数、付费用户数和ARPPU同比提升。目前,《DNF》已运营17年,拥有8.5亿注册用户,长期居于2020全球免费游戏的前10,并表现出成功进行产品创新迭代的能力,我们认为其仍未到生命周期末期。

2、《DNF》端游的流水回升,有望为腾讯带来预期外增量。腾讯在2007年获得《DNF》端游在国内的独家代理权,并于2016年再次续签了10年的版权。考虑到春节期间装扮礼包等产品销售的优异表现,公司预计1Q23中国区收入还能有望实现同比32%-43%的增长,达392.8亿日元(约合人民币20.3亿元)至424.2亿日元(约合人民币21.9亿元)。根据公司发布的2023年《DNF》国服更新排期,全年安排有序,国庆日将有重要更新,料将有效提振收入。

3、若《DNF手游》国服上线,或为腾讯游戏新增长极。根据Nexon财报,《DNF手游》仍打算在中国推出。《DNF手游》国服在2017年已获得版号,上线时间原定为2020年8月12日,后推迟待定。《DNF》端游的亮眼表现或推动手游上线进展。鉴于其韩服表现,我们认为产品基础质素有一定保障,若该游戏上线,或使得腾讯游戏业绩进一步超预期。根据七麦数据,《DNF手游》2022年3月在韩国上线后,前期在ios游戏畅销榜上保持前十时常登顶的水平,近三月排名稳定在10-20的区间内,用户留存度较好。

风险提示

1)产品表现不及预期;2)监管政策风险;3)宏观经济波动风险。

关键词 约合人民币 同比增长 生命周期

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