中国能建(601868)
事件：公司发布2023年度非公开发行A股股票预案，拟从不超过35名符合条件的特定对象募集150亿元，发行数量不超过83.38亿股。
拟募资发力新能源、储能投建营，转型提速可期
(资料图)
预案梳理：1）募集总额：不超过150亿元（含发行费用）；2）发行数量/对象：发行数量=募集资金总额/发行价格，且不超过83.38亿股；不超过35名符合条件的特定对象。3）发行价格：原则上为不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，且不低于本次非公开发行前最近一期归属于普通股股东每股净资产。
资金用途：募得资金将用于4个投资项目、1个工程项目及补流
投资项目：1)中能建哈密“光(热)储”多能互补一体化绿电示范项目（总装机1.5GW，其中光伏1.35GW、储热型光热0.15GW，拟使用募集资金30亿元，资本金收益率：7.03%）；2)甘肃庆阳“东数西算”源网荷储一体化智慧零碳大数据产业园示范项目（拟使用募集资金15亿元，资本金收益率：6.35%）；3)光热+光伏一体化项目（总装机1GW，其中0.9GW光伏、0.1GW光热发电储能，拟使用募集资金30亿元，资本金收益率：7.00%）；4)湖北应城300MW级压缩空气储能电站示范项目（拟使用募集资金5亿元，资本金收益率：6.50%）；
工程项目：乌兹别克斯坦巴什和赞克尔迪风电项目（拟使用募集资金25亿元，毛利率：7.09%）；
补充流动资金：45亿元。
短期看：能源电力保供背景下，有望受益新一轮火电投资景气度上行
公司为全球能源电力建设龙头、主力军，火电建设领域代表世界最高水平。水电工程领域/大型水电施工市占率分别超30%/50%，承担了国内已投运核电常规岛勘察设计市占率超90%、常规岛工程建设市占率超66%、大型清洁能源输电通道工程勘察设计任务市占率接近100%。
火电需求强劲，有望助推公司业绩提升。2022年，国内火电核准装机82.5GW，全国电力供应保障压力仍存，2023年火电建设提速背景下，公司业绩有望增厚。中长期看：投建营一体化优势显著，新能源、储能、氢能加速落地
新能源投建营步伐加快：截至22H1，公司累计投运新能源装机2.78GW，22H1新增0.21GW；22Q1-3，公司获取风光开发指标13.02GW，储能投资开发指标10.21GW。
储能投资全面开花，商业模式积极转型：1）抽水蓄能：先后签订湖北蕲春、甘肃白银等9个抽蓄项目投资协议。2）压缩空气储能：7月26日，中国能建湖北应城压缩空气储能投资项目开工，总投资18亿元，装机300MW，年发电量5亿kWh。3）电化学储能：公司投资电化学储能PCAK产线已于22年8月在广西崇左投产。产线兼容市场上主流的磷酸铁锂电芯，年产能1GWh以上。。
氢能产业园开工，产业链多点布局：2022年8月，公司投资兰州新区氢能产业园项目（一期）开工，投资30亿元，年产2万吨制氢能力、10万标方储氢能力、年产6万吨绿氨、年产3000套氢燃料电池系统。
盈利预测与投资建议：考虑到公司能源电力投建营一体化优势叠加有望受益火电建设景气周期，预计公司2022-2024年营业收入3776.76、4571.65、5276.10亿元，同比增长17.17%、21.05%、15.41%，归母净利润80.62、94.96、111.48亿元，同比增长23.96%、17.79%、17.40%，对应EPS为0.19、0.23、0.27元。现价对应PE为12.10、10.27、8.75倍。维持“增持”评级。
风险提示事件：非公开发行进度不及预期，新能源投资增速不及预期，火电投资增速不及预期
