市场表现:
(相关资料图)
本期(2023.2.13-2023.2.17)非银(申万)指数-2.30%,行业排名24/31,券商Ⅱ指数-3.07%,保险Ⅱ指数-0.51%;
上证综指-1.12%,深证成指-2.18%,创业板指-3.76%。
个股涨跌幅排名前五位:*ST西源(+27.40%)、中国太保(+2.65%)、天茂集团(+2.02%)、锦龙股份(+1.48%)、南京证券(+1.39%);
个股涨跌幅排名后五位:中航产融(-7.11%)、*ST吉艾(-7.08%)、华鑫股份(-7.00%)、经纬纺机(-6.22%)、国盛金控(-5.70%)。
核心观点
证券:
市场表现方面,本周证券板块下跌3.07%,跑输沪深3001.32pct,跑输上证综指1.94pct。本周证券板块继续震荡走低,内地主力资金和外资持续流出。近五个交易日,内地主力资金净流出证券板块40.54亿元,在131个二级子板块中排名123。外资方面,本周北向资金净流入41亿元,而非银金融板块净流出33.07亿元,在31个申万一级行业中,排名第28。资金净流出幅度较大的券商主要是年初外资大幅流入的东方财富,而广发证券、中信证券等前期流入较多的券商也跌幅居前,市场整体对券商板块缺乏信心,券商板块当前估值为1.23倍,仍处于2016年以来的10分位点附近,估值整体偏低。当前板块性价比较高,结合市场上周五出现企稳态势,作为β属性较强的证券板块有望补涨。同时,周五券商板块利好消息频发,2月1日,证监会宣布全面实行股票发行注册制改革,2月17日,165部全面注册制相关制度陆续落地,全面注册制推行进展整体较快。除此前我们分析的影响外,本周中证金融发布《中国证券金融公司转融通业务规则(试行)(2023年修订)》等两项规则,从市场化、降门槛、降成本和灵活性四个方面改善了两融业务开展条件,包括转融券费率差统一降至0.6%,取消转融通业务保证金比例档次最低20%的限制,。对于市场而言,转融通制度的改善有望降低投资者,尤其是机构投资者的交易成本,提高交易效率,激发市场活力,推动券商板块估值抬升,对于券商而言,有望改善公司成本和业务范围,进一步释放券商信用业务的业务空间和盈利能力,业绩提升预期加速券商板块估值修复。建议重点关注行业三大主线:一是投行项目储备丰富、定价能力强的券商,如中信建投、中金公司,二是经纪业务及两融业务市占率较高或规模显著扩张的券商,如东方财富、华泰证券;三是机构化业务规模增长带来的发展机会,重点关注机构业务牌照齐全、资金实力充足的低估值龙头券商,如中信证券、华泰证券。
保险:
市场表现方面,本周保险板块下跌0.51%,跑赢沪深3001.23pct,跑赢上证综指0.61pct。本周保险板块依旧处于磨底阶段。当前PB估值为1.16倍,仍处于2016年以来10分位点以下。本周,五家上市险企公布了1月原保费收入情况。5家上市险企共计实现财险收入1165.66亿元,同比+2.05%,环比+36.41%,共计实现寿险收入4321.54亿元,同比-2.70%,环比+15.76%。由于开门红发力,以及疫情负面因素得削弱,1月保费收入较去年12月涨幅显著,但同比涨幅并不显著,基本与去年同期持平。五家上市险企中,仅中国平安(+2.40%)原保费收入在2022年实现同比正增长,主要是受益于寿险表现较好,是唯一一个实现寿险保费正增长的险企(+4.43%)。中国太保财险表现较为突出(+10.95%),整体降幅较小(-1.17%)。除此之外,新华保险(-1.92%)、中国人寿(-2.46%)、中国人保(-2.91%)均存在小幅下降。1月受到春节假期,以及购车优惠政策的结束导致汽车销量大幅下降,财险收入承压,寿险开门红产品销售表现不佳,同时以及2022年受疫情的影响,2022年寿险转型成效尚未完全体现,2023年在经济修复和疫情影响削弱的背景下,险企销售规模有望回升,原保费收入有望复苏,具体表现仍需观察寿险转型情况。综合来看,建议关注头部综合实力较强,具备规模优势的险企,如平安证券等,以及保险板块的结构性行情和估值修复行情。
风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动、疫情反复