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家用电器:Q4营收降幅收窄,业绩略超预期

2023-03-01 16:24:27      来源:研报中心


(资料图)

极米科技(688696)

投资要点

事件:公司发布2022年业绩快报,2022年实现营收42.2亿元,同比+4.6%;实现归母净利润5.2亿元,同比+6.7%;实现扣非净利润4.5亿元,同比+4.3%。2022年四季度实现归母净利润1.86亿元,同比+1.6%,业绩略超预期;归母净利率为13.88%,同比+0.76pp,环比单三季度具有明显改善。

22Q4营收具有较强韧性。2022年四季度,国内疫情反复对不同地区的物流运输及消费需求造成一定不利影响,公司营收有所承压。但公司双十一期间在天猫、京东、抖音等平台投影品类中销量和GMV均位列第一,销售额破8亿元,与2021年同期持平,对22Q4营收形成支撑。根据业绩快报拆分,公司预计22Q4相较于22Q3营收同比降幅有所收窄,体现出较强韧性。

盈利能力改善,业绩略超预期。我们认为盈利能力的改善主要系2022Q4费率优化所致。从全年水平来看,2022年前三季度归母净利率为11.43%,四季度盈利能力改善带动2022年整体归母净利率同比增长0.2pp至12.2%。随需求恢复,规模效应叠加公司费率管控能力优化,预计2023年公司盈利能力有望进一步提高。

4K新品H6发布,备战2023年。2023年2月公司发布新品极米H6,主打无损4K光学变焦,预售价为6949元,瞄准中高端市场。2月20日开启H6新品预售,目前京东/天猫平台预定数分别超2200/700台。我们认为,2023年疫情等外部不利因素影响减弱,投影仪作为可选消费,将迎来高弹性的需求复苏,公司H系列新品迭代至4K能显著增强产品吸引力,有望在2023年可选消费复苏节奏中迎来高增。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为7.30元、8.72元、10.31元。考虑到行业发展市场空间广阔,公司作为龙头充分受益,维持“买入”评级。

风险提示:市场需求恢复不及预期、新品销售不及预期、汇率波动风险。

关键词 盈利能力 家用电器 盈利预测

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