同花顺(300033)
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国内领先的金融信息服务提供商，维持“买入”评级
公司发布2022年报，在证券市场波动和疫情影响下，收入保持平稳。考虑到疫情影响，我们下调2023、2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为20.75、25.24、30.64亿元（原为21.18、25.93），EPS为3.86、4.70、5.70（原为3.94、4.82元），当前股价对应PE为32.4、26.6、21.9倍。公司持续加大在AI领域投入，未来有望打造新的盈利增长引擎，维持“买入”评级。
事件：公司发布2022年报
2022全年，公司实现收入35.59亿元，同比增长1.40%，实现归母净利润16.91亿元，同比下滑11.51%。2022年第四季度，公司实现收入12.83亿元，同比下滑3.12%，实现归母净利润8.09亿元，同比下滑12.15%
公司持续加大AI投入，具备应用场景优势
（1）分业务来看，2022年公司增值电信服务、基金销售及其他业务收入分别为15.38、2.10亿元，同比分别下滑4.95%、32.76%，主要系证券市场波动导致需求下滑所致；广告及互联网业务推广收入15.27亿元，同比增长18.88%，主要系公司通过AI技术不断提升广告投放效果，下游需求增长，服务规模增长所致。
（2）利润率方面，2022年公司整体毛利率为89.61%，同比小幅下滑1.80个百分点，其中增值电信、广告业务毛利率分别下滑3.27、2.07个百分点，预计主要系公司员工增加、人力资源成本上升所致。
（3）费用率方面，2022年公司销售、管理、研发费用率分别为10.34%、4.52%、29.98%，同比分别提升0.73、0.36、6.38个百分点。公司持续加大AI领域研发投入，包括语言交互、机器学习、AIGC等领域，持续提升产品竞争力。
（4）AI产品方面，公司拥有6.1亿注册用户，有丰富的产品和服务，具备应用场景优势。公司智能投顾、智能客服、智能投研等产品在AI技术加持下，已形成较强竞争优势。公司AI开放平台有40多项产品和服务，智能语音、虚拟人对话等产品和平台已在多家证券、基金客户落地，未来有望打造新的增长引擎。
风险提示：市场活跃度下降；研发投入效果不及预期；行业竞争加剧。
