华熙生物(688363)
2022年业绩快报披露，预告22年营收63.6亿元，yoy+28.5%；归母净利9.7亿元，yoy+24%；扣非后归母净利8.6亿元，yoy+30.1%，营收&净利均符合预期。分季度来看，2022Q4营收20.4亿元，yoy+5.3%；归母净利2.93亿元，yoy+28.9%；扣非后归母净利2.62亿元，yoy+20.9%。
精细化管理提升运营效率，22年期间费用合计增速低于营收增速；分季度来看，22Q4归母净利率14.4%，同增2.6pct，扣非后归母净利率12.8%，同增1.7pct。
【资料图】
个人健康消费品部：22年营收保持高增，23年底层生物技术持续赋能下板块预计有望保持快速增长。
未来分品牌来看，1）润百颜：23年预计有望坚持玻尿酸第一护肤品牌规划拓展新系列，2）夸迪：23年预计有望继续拓展品类，在抗衰大赛道树立国货领先地位与国际品牌竞争，3）肌活：23年预计将基于大单品糙米水衍生产品系列，4）米蓓尔：23年预计或将聚焦大单品，近日发布新品开启敏肌抗老。
原料：22年营收稳步增长。分品类来看预计22年医药级HA海外复苏、食品级HA需求高增。
公司不断拓展其他生物活性物原料边界，23年预计加快重组胶原蛋白等产品的市场化销售，看好22年较低基数+23年生物活性物品类拓展下的增长。
医疗终端：22年营收基本持平。分品类来看预计22年骨科产品领先，水光合规趋严下医美微交联产品发展较快。
22年完成产品&组织梳理，23年预计将基于过去调整成效持续拓展，润致系列将成为主要发展动力；同时，23年医美行业疫后修复弹性高，看好行业β下公司22年低基数的23年弹性增长。
当前公司正处在四轮驱动持续向好的发展通道中，22年依然高度重视长期持续增长所必须的战略性投入。23年一方面看好原料&医疗终端低基数下修复弹性，另一方面化妆品板块的再梳理在22年的夸迪&肌活上效果显著，23年随着润百颜&米蓓尔进一步优化有望进入全品牌战略增长阶段。预计2022-24年净利润9.7/13.1/16.9亿元，对应PE60/44/34x，维持“买入”评级。
风险提示：新技术替代风险；产品注册风险；行业竞争加剧风险；业绩快报仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的年报为准
