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上机数控点评报告:再获136亿单晶硅订单;迈向N型光伏一体化龙头

2023-03-03 14:20:04      来源:研报中心

上机数控(603185)

投资要点


【资料图】

获阿特斯、新潮光伏合计136亿硅片订单;2023-2026年合计签单近535亿元

1)获阿特斯54亿单晶硅订单:据公司公告,公司全资子公司弘元新材料与阿特斯洛阳签订2.5亿片单晶硅片及1万吨单晶方棒销售合同、履行期限为2023年1-12月,预计总金额53.8亿元(含税,参照InfoLinkConsulting最新公布的价格测算)。

2)获江苏新潮光伏82亿硅片订单:据公司公告,公司全资子公司弘元新材料与江苏新潮签订13.25亿片单晶硅片销售合同、履行期限为2023年3月-2026年2月,预计总金额82.4亿元(含税,参照InfoLinkConsulting最新公布的价格测算)。

3)目前公司客户已覆盖天合光能、阿特斯、东方日升、正泰新能源、通威股份、龙恒新能源、爱旭股份、捷泰、一道、新潮等优质客户,包括优质组件龙头企业、电池片龙头企业。2023-2026年已合计签硅片订单近535亿元(按签单当时PVInfolink报价)。

迈向一体化程度最高光伏龙头之一:“工业硅+硅料+硅片/硅片设备+N型电池片+电站”公司依托光伏装备业务优势,切入光伏产业链,致力于成为产品线最全、一体化程度最高、产能最新、成本最低、核心竞争力最强的光伏企业之一。

1)工业硅+硅料(自建):拟建15万吨高纯工业硅+10万吨高纯多晶硅项目,其中8万吨高纯工业硅+5万吨多晶硅料正在建设中,一期5万吨多晶硅将于2023年4月投产(据公司新闻)。同时政府将予公司配备3.8GW光伏+1.7GW风电电站指标,预计将保障公司低电价优势。

2)工业硅+颗粒硅(参股27%):已增资10.2亿元共同投资年产10万吨颗粒硅+15万吨高纯纳米硅项目,参股27%。投产后公司将获得不低于70%比例的颗粒硅(对应7万吨),满足25GW硅片的硅料需求,强化硅料保障、硅片竞争力。

3)硅片拉晶+切片:目前投产产能已达35GW拉晶+25GW切片。计划在包头投建40GW硅片产能+徐州25GW切片产能,产能迈向75GW拉晶+50GW切片。

4)N型电池:拟投建24GWN型高效电池产能。其中二期14GW高效电池正在建设中,三期规划10GW。电池技术选择包括TOPCon、HJT等N型电池。已与一道签32亿N型硅材料订单。

5)新能源电站:公司规划5.5GW新能源电站。

SiC碳化硅:6英寸衬底研制成功;碳化硅切片机市占率超90%、边缘倒角机投入试用

1)SiC衬底:6英寸碳化硅衬底已成功试制。有效厚度达20毫米,经加工后衬底片的微管、位错等各项指标均达国内领先水平。2)SiC设备:公司半导体碳化硅切片机、边缘倒角机在国产市场占有率超90%,碳化硅边缘倒角机研制成功、已发往客户试用。

投资建议:高成长、低估值;一体化程度最高、成本最低、竞争力最强的光伏龙头之一预计公司2022-2024年归母净利润为31/56/72亿元,同比增长81%/81%/29%;对应PE为15/8/6倍。维持“买入”评级。

风险提示:大幅扩产导致竞争格局恶化、硅料涨价影响终端需求、技术迭代风险。

关键词 销售合同 龙头企业 公司公告

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