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投资要点
商品、汇率、利率整体震荡波动为主。2月PMI产成品存货指数50.6，重回荣枯线以上，生产恢复快于需求导致库存积累。商品整体来看，需求回落下，即使供应偏紧也难有趋势性机会。汇率方面，中美经济周期虽然方向不同，但均存超预期的可能。利率方面，货币政策报告中提出要引导市场利率向政策利率回归，复苏的斜率或决定利率上有顶下有低。
估值消化即将告一段落，消费需求回暖可期。国内经济复苏此前已成为市场的一致预期，权益市场经过一个月时间的调整，已逐步完成估值消化。国内挖掘机、航运价格等先行性指标回落，经济增长的重要引擎仍然看消费，国内消费需求大概率超预期。而另一方面，外需较弱的预期已在市场上有所反应。
提前布局政策预期。从地方两会关键词来看，促进消费和扩大投资的提法偏积极，也将成为年内经济增长的重要支撑。预计3月两会召开期间将会有更多政策落地，扩内需、供应链安全、科技等方面或可提前布局。此外，需关注国家机构改革方案。
中美经济的相对强弱关系主导汇率，进而影响外资流动。通胀、就业、消费数据仍显示出美国经济的现状仍然强于市场预期，对应的是美联储加息预期的升温，推升美元，导致人民币被动贬值，外资流出。反之则是美国经济衰退导致天平向中国倾斜的逻辑。
在大类资产整体震荡的背景下，更应关注长期的经济增长点，百年之未有大变局下，国内以我为主，供应链安全、自主可控以及国产替代，依旧是长期投资主线。推荐：新兴产业代表的科创50指数，以及注册制、央企价值重估、外资青睐三条线索下的上证50指数；行业上，坚持看好受益于扩内需政策引导下长期向好且已历经一定程度估值消化的消费板块，以及代表经济未来竞争力体现的科技创新相关板块。个股上，依旧推荐研发占比高、现金流良好、负债率低的选股逻辑。
电新：产业链价格博弈持续，需求端预期回暖；国内光伏上游涨价边际见顶，新技术推进下迎来机遇；新能源汽车和锂电电动车销量厚积薄发，电池材料需求即将回暖；风电分散式有望迎来高增长，海风维持高景气。消费：节后消费场景修复持续好于预期，长线政策支持，进一步提升消费长线信心；白酒方面，动销理想，稳步修复；非白酒食饮重点关注零食、速冻及预制菜行业；美容护理38女王节消费有望复苏，公司积极出新。资源品及周期：高通胀及海外加息背景下，石油需求或将被抑制；化工板块关注预期修复与新材料成长，关注地产链、制冷剂、轮胎板块；建筑建材方面关注地产复苏节奏；目前市场对猪价的走势存在很强的预期差，建议积极关注。大健康：行业热点回归到医疗复苏和创新成长主线，药械板块在诊疗恢复预期下表现较佳。TMT：半导体产业加速赶底，关注左侧布局机会。高端制造：家电方面，关注线下场景复苏进程，新品类具备成长潜力；机械方面，工程机械有望延续出口向好趋势，通用自动化或将逐步改善；汽车方面，新能源汽车快于行业回暖，关注特斯拉、重卡产业链。金融：行业资产质量、利润增速均好于预期，彰显较强经营韧性，仍看好经济复苏下的后市表现。
重点推荐：电新：宁德时代、中科电气。消费：盐津铺子、五粮液。周期：海油工程、巨化股份、兴发集团、玲珑轮胎。大健康：老百姓、益丰药房、丽珠集团。TMT：京东方A、TCL科技。高端制造：亿田智能、恒立液压。金融：江苏银行、宁波银行、常熟银行。
风险提示：房地产市场风险；政策落地不及预期；地缘政治事件；中美关系的不确定性。
