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天铭科技(836270)
2022年度净利润预告4375.81万元同比上涨21.74%，维持“买入”评级根据业绩快报，2022年天铭科技营业收入为1.65亿元，同比下降12.92%；归母净利润4375.81亿元，同比上涨21.74%。2022年全年境外市场受疫情及通胀影响，营业收入同比产生下降。同时因收入产品结构优化以及上市收到政府给予的补助增加，归母净利润同比增加。考虑到2022年下半年中美汇率波动、疫情等影响，我们下调2022-2024年盈利预测，预计天铭科技归母净利润分别为0.44/0.51/0.60亿元（原值0.38/0.52/0.60），对应EPS为1.02/1.18/1.38元，当前股价对应PE为13.9X、12.0X、10.3X。我们持续看好国内越野前装改装发展趋势以及天铭科技在北美电动踏板产品的市场份额扩张，维持“买入”评级。
国内越野前装市场领头企业，已获得国家级专精特新小巨人认证
天铭科技主要从事汽车越野改装件的研发、生产和销售，国内越野改装市场尚处于起步阶段，天铭科技深耕市场二十年，占领国内越野改装前装市场份额较大份额。同时电动踏板等产品远销境外，在境外后装市场所占份额随着募投项目达产或会继续提升。天铭科技营收主要由绞盘、电动踏板和车载空压机产品分项收入构成。2022年天铭科技被认定为第四批国家级专精特新小巨人称号，有效期2022年7月至2025年6月。
外销贡献近半营业收入，电动踏板等产品北美专利优势明显
电动踏板等产品主要在北美等市场销售，双电机电动踏板专利使得天铭科技在北美拥有独特的竞争优势，双电机电动踏板相较于北美市场原有的单电机踏板产品可以有效避免踏板单边下坠的质量问题，在北美市场广受认可，消费者与渠道商都有很强的采购意愿，具有较大的市场空间，或将成为重要的新利润增长点。
风险提示：汽车改装政策风险，越野车行业景气度风险，国际贸易政策风险。
