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2月CPI同比的下降主要是春节错位的影响，剔除这一影响后，CPI环比大体符合季节性，较去年持续弱于季节性的情况出现显著好转，表明经济活动在逐步恢复。
经济活动的恢复也对PPI形成牵引，2月PPI环比增速小幅抬升，不过考虑到基数效应的影响，未来PPI同比或将持续走低。
往后看，随着居民收入和信心的恢复，经济活动的改善有望延续，核心通胀也将温和上行。但考虑到疤痕效应的影响，消费倾向的恢复相对缓慢，未来核心通胀压力或许有限，货币政策收紧的概率偏低。
风险提示：（1）疫情发展超预期；（2）地缘政治风险
