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宁德时代(300750)
报告关键要素:
3月13日，宁德时代与北汽集团签署商务合作与先进技术赋能战略合作协议。双方计划共同开发动力电池产品，开拓新能源汽车市场。根据协议，宁德时代将深度融入到北汽集团下属自主品牌新能源汽车企业的整车开发及生产。公司于3月10日披露2022年年报，2022年实现营收3285.94亿元，同比增长152.07%，归母净利润307.29亿元，同比增长92.89%。
投资要点:
享受新能源市场增长红利，稳固龙头地位：2022年全年，全球动力电池装车量达到517.9GWh，同比增长71.8%。公司全球市场装机达到191.6GWH，同比增长92.5%；全球市占率达到37%，同比提升4pct。根据中国动力电池产业创新联盟统计，2022年我国动力电池累计装车量294.6GWh，同增90.7%，其中公司实现装车142.02GWh，国内市场份额48.2%,较2021年同期下降了3.9pct。储能方面，2022年全球储能电池出货量142.7GWh，同比增长204.3%，公司市占率延续第一。
全球化布局，加强客户联系：宁德时代在德国建立首个海外工厂，初始规划产能14GWh；在匈牙利德布勒森筹建另一座欧洲电池工厂，拟投资不超过74.3亿欧元建设电池工厂，规划产能100GWh。通过在欧洲形成本土化动力电池供应能力，公司可以进一步贴近欧洲客户，提供更为及时有效的产品解决方案，更好更快地响应客户需求。
重视研发创新，保持市场竞争力：公司持续加大研发投入，2022年Q1-Q3研发费用为105.77亿元，比去年同期增长约1.3倍。公司对电池结构进行创新，推出支持4C充电倍率的麒麟电池，该电池被美国时代杂志评为2022年度最佳发明。
盈利预测与投资建议：考虑到国补退坡以及新能源汽车价格战等影响，略微下调公司盈利预测。预计公司23-25年实现营业收入分别为4665.00/5873.35/7503.56亿元，归母净利润分别为432.69/594.36/792.09亿元，EPS分别为17.71/24.33/32.43元每股。基于公司在全球动力电池领域的龙头地位，我们维持买入评级。
风险因素：全球新能源车销量不及预期;市场竞争加剧；原料价格上涨。
