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本周煤价震荡下行。 截至 4 月 7 日， 陕西榆林动力块煤（ Q6000） 坑口价 1000.0 元/吨， 周环比下跌 15.0 元/吨； 内蒙古东胜大块精煤车板价（ Q5500） 833.0 元/吨， 周环比下跌 8.0 元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（ Q5500） 880.0 元/吨， 周环比下跌 23.0 元/吨。
沿海港口去库趋势增强。 截至 4 月 7 日， 本周秦皇岛港铁路到车 4621 车， 周环比下降 34.31%； 秦皇岛港口吞吐 52.8 万吨， 周环比下降16.85%。 国内重要港口（ 秦皇岛、 曹妃甸、 国投京唐港） 周内库存水平均值 1314.8 万吨， 较上周的 1292.29 万吨上涨 22.5 万吨， 周环比增加 1.74%。
国际三港煤价整体下跌。 截至 4 月 6 日， 沿海八省煤炭库存 3093.40万吨， 周环比上升 68.80 万吨（ 周环比增加 2.27%)， 日耗为 172.30万吨， 周环比下降 14.60 万吨/日（ -7.81%） ， 可用天数为 18.0 天，周环比上升 1.80。 港口动力煤： 截至 4 月 7 日， 秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 1050.0 元/吨， 周下跌 25.0 元/吨。 国际煤价， 截至 4 月 6 日， 纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 122.6美元/吨， 周环比下跌 1.8 美元/吨； ARA6000 大卡动力煤现货价 141.0 美元/吨， 周环比下跌 4.0 美元/吨;理查兹港动力煤 FOB 现货价 110.3 美元/吨， 周环比下跌 4.8 美元/吨。
焦炭方面： 焦炭市场延续稳中偏弱运行。 截至 2023 年 4 月 7 日， 汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 2410 元/吨， 周环比下降 50 元/吨。 港口指数： CCI 日照准一级冶金焦报 2470 元/吨， 周环比下降 30 元/吨。综合来看， 从供需层面上讲， 当前焦炭供应端产量高稳， 而下游需求乏力， 供强需弱背景下产地库存累积， 库存结构逐渐失衡。 从利润层面来讲， 虽然本周焦炭已经落实首轮降价， 但终端需求表现延续偏弱， 旺季需求兑现延迟， 成材价格走弱， 持续挤压钢厂利润， 且原料端价格重心整体下移， 钢厂进一步向上游分摊利润意愿较强。 短期焦价继续承压， 后期持续关注需求兑现以及铁水产量变化情况。
焦煤方面： 产地焦煤价格回落。 截止 4 月 7 日， CCI 山西低硫指数 2180 元/吨， 周环比下跌 163 元/吨， 月环比下跌 305 元/吨； CCI 山西高硫指数 1923 元/吨， 周环比下跌 107 元/吨， 月环比下跌 189 元/吨； 灵石肥煤指数 1900 元/吨， 周环比下跌 150 元/吨， 月环比下跌 350 元/吨。 介于焦炭市场看降情绪浓厚， 原料煤需求低迷， 产地降价后出货仍不顺畅， 多数矿点库存压力明显， 累库速度加快， 竞拍市场也延续弱势， 本周山西竞拍煤矿起拍价不同程度下调， 但流拍情况不减， 除个别煤矿降价后出货有一定改善外， 多数煤矿出货仍然不畅。
我们认为， 当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期， 基本面、 政策面共振， 现阶段逢低配置煤炭板块正当时。 近期， 澳大利亚工业与资源部发布最新《资源与能源季报》 ， 澳大利亚工业、 科学与资源部预计， 随着世界各国燃煤电厂陆续建成投产， 短期内亚洲部分地区对动力煤的进口需求将增加， 长期来看全球煤炭进口量将在 2024 年小幅上升至四年来新高， 直至 2028 年都将呈下降趋势。 同时， 《季报》 中提到， 印度政府已承诺大规模扩建该国电网， 旨在向目前电力落后地区供电， 预计未来 5-10 年内印度煤炭消费量将大幅提高。 预计到 2028 年， 印度将成为全球最主要的煤炭进口国， 印度动力煤进口需求预计将由 2022 年的 1.64 亿吨激增至 2.58 亿吨。 值得关注的是， 煤炭是“穷人” 的能源， 煤炭拥有目前三大化石能源中最低廉的比热价格， 以煤炭为主体能源是发展中国家的必然选择， 未来印度、东南亚等发展中国家和地区或将持续维持高位的煤炭需求以支撑经济发展， 将对国际煤炭进口需求与国际煤炭贸易价格形成有力支撑与托底， 进而增强本轮能源大通胀的韧性与持久性。 与此同时， 继山西、内蒙古召开保供会议之后， 青海省近日也召开了电煤保供专题协调会议。 在煤炭消费传统淡季背景下， 各能源大省依旧强调电煤保供， 煤炭价格也仅保持小幅震荡， 亦反映出煤炭供需偏紧的基本面。 能源大通胀背景下， 叠加下游需求的复苏回暖， 优质煤炭企业依然具有高壁垒、 高现金、 高分红的属性， 煤炭板块彰显出配置高性价比， 煤炭板块更具备长期投资价值， 亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。
投资建议： 综合以上， 我们继续全面看多煤炭板块， 继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。 自下而上重点关注： 一是内生外延增长空间大的兖矿能源、 陕西煤业、 广汇能源等； 二是“中特估” 政策下资产重估提升空间大的煤炭央企中国神华、 中煤能源等； 三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦公司平煤股份、 山西焦煤、 盘江股份、 淮北矿业等。同时， 建议关注新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会， 如天地科技等。
风险因素： 重点公司发生煤矿安全生产事故； 下游用能用电部门继续较大规模限产； 宏观经济大幅失速下滑。
