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新股覆盖研究:中芯集成

2023-04-19 14:21:29      来源:研报中心


(资料图)

中芯集成(688469)

本周五(4月21日)有一家科创板上市公司“中芯集成”询价。

中芯集成(688469):公司主要从事MEMS和功率器件等领域的晶圆代工及封装测试业务。公司2020-2022年分别实现营业收入7.39亿元/20.24亿元/46.06亿元,YOY依次为174.00%/173.82%/127.59%,三年营业收入的年复合增速157.51%;实现归母净利润-13.66亿元/-12.36亿元/-10.88亿元,YOY依次为-76.94%/9.54%/11.92%。

投资亮点:1、公司是国内领先的特色工艺晶圆代工企业,专注于MEMS及功率器件的制造,是国内最大、技术最先进的MEMS晶圆代工厂。1)公司是国内最大、技术最先进的MEMS晶圆代工厂,据赛迪顾问排名,2020年公司在营收、品牌、生产、产品四个维度的综合排名位列中国大陆MEMS代工厂第一,2022年公司MEMS年销量已超过7.04万片。公司现拥有麦克风传感器、惯性传感器、射频器件、压力传感器四大MEMS工艺平台,同时针对主流应用开发了标准化成套制造工艺,工艺布局较为完整;报告期内公司承担了5项国家重大专项及2项省级科研项目。2)公司目前已成为国内少数具备车规级IGBT芯片生产能力的晶圆代工企业之一,可提供用于新能源汽车电控电动系统的750V到1,200V高密度先进IGBT及先进主驱逆变器模组等;报告期内,来自汽车电子的营收占比从2020年的0.05%提升至2022年的23.75%,22Q4的相应收入占比已提升至40%。2、公司由中芯国际及绍兴地方资本联合设立。公司由绍兴市越城区集成电路产业基金(越城基金)及中芯控股于2018年合资设立,其中越城基金为中芯科技及绍兴地方资本合伙出资;目前越城基金、中芯控股分别拥有公司22.70%、19.57%股份,为公司第一、二大股东。公司在技术、人员两大方面得到中芯国际较好支持,MEMS、功率器件相关的573项专利及31项非专利技术均来自于中芯国际授权,公司董事赵奇、汤天申、刘煊杰、李序武、资深副总经理肖方、副总经理张霞、严飞等管理层均来自中芯国际。3、公司持续扩充产能,两大募投项目均已提前建设并实现量产,预计23年公司8英寸晶圆产能将达到17万片/月。据招股说明书披露,公司募投项目包括“MEMS和功率器件芯片制造及封装测试生产基地技术改造项目”及“二期晶圆制造项目”两大项目;其中,“MEMS和功率器件芯片制造及封装测试生产基地技术改造项目”拟将产能由月产4.25万片扩充至月产10万片晶圆,该项目由公司以自筹资金先行投入并已建设完成;“二期晶圆制造项目”由子公司中芯越州实施,拟建成一条月产7万片的8英寸晶圆产线,该项目已于2022年10月量产,公司预计将于2023年达产。

同行业上市公司对比:根据市场需求、主营业务、产品构成及应用领域的相似性,选取华润微、士兰微、华微电子为可比上市公司。从上述可比公司来看,2022年行业平均收入规模为67.94亿元,可比PE-TTM(算术平均)为54.82X,销售毛利率为28.99%;相较而言,公司的营收规模及销售毛利率低于行业平均水平。

风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

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