【资料图】
米奥会展(300795)
事件：23Q1，公司实现收入y]6785万元、同增130%，归母净利润107万元、去年同期-1746万元、实现扭亏，扣非后净利润37万元、去年同期-1831万元、实现扭亏。
点评：
淡季收入翻倍，利润扭亏。Q1为会展淡季，公司仅有1场印尼展会，在出入境放开的背景下，展位销售旺盛，我们估计销售展位1000+个。
规模效应展现，毛利率显著提升。23Q1，单场展会规模超过1000个展位，规模效应显著，毛利率同增16.2pct至58.2%。
收入修复带来费用率优化。23Q1，收入翻倍式增长带来费用率显著下降，销售费用率同减21.0pct至41.8%，管理费用率同减24.1pct至16.4%，研发费用率同减6.7pct至6.2%。
外展需求旺盛，订单持续超预期。23Q1，公司销售商品、提供劳务收到的现金达到2.2亿元、同增335%，体现外展展位销售的旺盛需求。截至3月31日，公司合同负债2.2亿元，较22年末增加1.5亿元。
投资建议：23Q1业绩超预期，淡季扭亏，展位销售需求旺盛，合同负债大幅增长，我们持续看好出入境放开后外展的高景气度，以及公司在中长期持续拓国家、拓专业展、提价的能力。维持23/24/25年归母净利润为1.8/2.4/3.0亿元，目前股价对应PE40x/30x/24x，维持“买入”评级。
风险因素：疫情反复对会展行业的影响，宏观经济对会展行业的影响。
