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外部干扰因素余波尚存， 3 月需求回暖，欧洲乘用车和新能源汽车销量均呈现同比增长，新能车渗透率达 21.13%。 Q1 新能车销量达 51.04 万辆，同比增长 21.35%，渗透率达 19.26%。 3 月欧洲新能车销量 22.99 万辆，同增34.82%，渗透率达 21.13%，同增 0.9 个 cts。从销量上看， 英国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现 6.46 万辆。同比方面，德国同比下降 1.39%，其余国家均实现同比增长； 3 月需求复苏回暖，八国销量环比均上升，其中英国环增显著，达 279.02%。 从渗透率上看， 3 月八国渗透率同比增减不一，除德国和西班牙渗透率下降其余均增长，其德国和西班牙渗透率同比各下降 4.0 和 0.3Pcts；环比方面，除西班牙和葡萄牙有所下降，德国、英国、法国、意大利、瑞典和挪威渗透率均上升。 未来，我们预计 2023 年欧洲新能车销量将高达311 万辆，增长率为 20.30%。
政策奠定高增长，车企引领大方向。 碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“Fit For 55”， 2030 年较 2021 年碳排放量降幅上调至 55%，且规划在 2035 年彻底结束内燃机时代，该法案仍在谈判中 ， 以 此 法 案 为 基 础 ， 2025/2030/ 2035 年 新 车 平 均 碳 排 放 将 达 到80.75/42.75/0g/km。 2023 年 3 月，欧洲议会正式批准了《在 2035 年前的新车零排放标准》，将在 2035 年实现禁止 27 国广泛销售内燃机乘用车和货车。自 2020 年欧洲确定碳排放目标，欧洲新能车渗透率正在经历跃迁。 2021 至2023 年各四季度分别实现新能车渗透率 14.77%、 16.87%、 20.40%、39.35%、 21.48%、 21.12%、 22.89%、 31.65%、 19.26%，同比分别增长7.27Pcts 、 8.47Pcts 、 9.67Pcts 、 21.41Pcts 、 6.71Pcts 、 4.25Pcts 、 2.49Pcts、 0.30 Pcts、 0.53Pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链公司也纷纷在欧洲规划产能、建设工厂。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。
投资建议： 1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池： 宁德时代； b、隔膜： 恩捷股份； c、热管理： 三花智控； d、高压直流： 宏发股份； e、薄膜电容： 法拉电子，建议关注中熔电气等。 2） 4680 技术迭代，带动产业链升级。 4680 目前可以做到 210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍 91 系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近 270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注： a、大圆柱外壳： 科达利、斯莱克； b、高镍正极： 容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美； c、布局 LIFSI： 天赐材料、新宙邦。 3）看 2-3 年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注： a、隔膜： 恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技； b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份； c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。 4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注： a、钠离子电池的： 振华新材、容百科技、传艺科技、维科技术、元力股份； b、复合集流体方面的宝明科技、东威科技、元琛科技。
风险提示： 1）新车型销量不及预期。 2）原材料价格波动。 3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期
