埃安连续月销过4万，两田零售增长降库存

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广汽集团(601238)

近日，广汽集团发布2023年4月产销快报：4月集团实现汽车产量为177,065辆，同比增长37.65%；4月汽车销量（批发量）为177,224辆，同比增长42.57%，点评如下：

埃安连续月销过4万，传祺五一订单向好。4月埃安实现产销分别为40,862、41,012辆，同比增长314.13%、301.61%。其中主力车型aiony销售21065辆，aions销售19569辆。4月16日，高端品牌昊铂GT开启预售，起售价21.99万。我们认为，昊铂系列将为埃安打开中高端市场，现有车型通过不断版本换新巩固中低端市场地位。4月广汽乘用车（传祺品牌）产销分别为24,766、29,235辆，同比增长44.71%、45.32%。据广汽集团官方公众号，2023年五一期间，广汽传祺全系车型收获订单12,939台，全新车型影豹R在全国区域车展全面上市，在上海车展全新发布的传祺E9（PHEV）也全面登陆全国广汽传祺销售店，开启预售，预售价格33万元-39万元。我们认为，不同于埃安的纯电动路线，传祺的电动化聚焦在PHEV\HEV，凭借在混动技术、高效发动机等技术储备，有望在混动领域取得更高市场份额。

两田零售增长降库存，蓄力下半场。4月广汽本田产销分别为32,774、25,418辆，同比增长5.99%、6.44%。据广汽本田官方公众号，广汽本田4月零售销售60498辆，同比增长40.2%。广本实现当月渠道库存下降3.5万辆。广汽丰田4月产销分别为75,738、72,000辆，同比增长11.04%、5.07%。据广汽集团官方公众号，广汽丰田4月终端零售量为77009辆，同比增长20.2%。广丰实现当月渠道库存下降5千台。4月两田零售量增长均大于批发量，渠道库存的下降有利于保持渠道健康和终端价格的稳定。

公司盈利预测与估值：公司自主板块中长期改善趋势持续，两田将凭借在混动的优势续势扩大份额，我们看好公司中长期发展趋势。凭借在电动混动领域的领先优势，2023年公司自主板块改善确定性增强。我们预计公司2023-2025年归母净利润预测分别为103.5、127.3和137.9亿元，对应EPS为0.99、1.21和1.32元。按2023年5月5日A股收盘价，广汽A股PE分别为11、9和8倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期。

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