山西煤炭产业月度观察（2023-4）：山西煤炭债重回净偿还，资产负债表持续修复

投资要点：

【资料图】

行业数据观察

煤炭产、销、运及价格。3月国内原煤产量41722万吨，同比增长5.41%；环比增长3.61%；日均产量1346万吨，达到历史最高水平。进出口方面，3月煤及褐煤进口4117万吨，同比增加150.73%。1-3月国内煤炭供应（国产煤与净进口合计）44095万吨，同比增加9%。山西省仍是煤炭增产保供主力军，3月生产原煤11905万吨，是2018年以来单月产量峰值左右，同比增长0.22%，增速低于全国增速；截至5月5日，布伦特原油收报75.9美元/桶，环比3月底下跌4.14%，同比下跌33.77%；IPE鹿特丹煤炭期货收盘价127.15美元/吨，环比3月底下跌7.73%。广州港山西优混库提价1135元/吨，京唐港主焦煤库提价1970元/吨，天津港一级冶金焦2290元/吨，环比3月底分别变化-6.97%、-20.24%、-17.87%。大同弱粘煤、晋城无烟煤中块及吕梁孝义焦精煤、长治喷吹煤的价格分别为855元/吨、1600元/吨和1850元/吨、1150元/吨，环比3月底分别变化-8.36%、-21.28%、-20.69%和-20%。2023年5月动力煤月度长协719元/吨，环比4月下跌4元/吨；沙曲矿焦精煤长协加权平均价2370元/吨，环比3月持平。

煤炭股票市场。2023年4月，煤炭板块宽幅波动，中信煤炭行业指数月度下跌1.5%，没有跑赢大盘指数。个股方面，截止5月9日，山西省目前共有10只煤炭行业个股，合计市值2946亿元，环比3月底下跌184.65亿元，跌幅5.90%；山西省煤炭上市公司市值占行业板块总市值的18.06%，比3月底降低2个百分点；其中，潞安环能、山西焦煤、美锦能源仍列山西煤炭板块市值前三，分别为613.54、549.43、340.92亿元，分别占行业板块总市值的3.76%、3.37%、2.09%。。

煤炭债券市场。截至2023年5月9日，山西省存量债券（合计521只；存量余额合计5310.39亿元；其中煤炭行业存量债券225只，占山西省存量债券总数量的43.18%，存量余额合计2638.78亿元，占山西省存量债券余额的49.69%。2023年4月山西省新发债券13只，规模合计91.3亿元；其中主体评级AAA级的4只，AA+级8只，AA级1只；煤炭企业新发债券3只，规模合计20亿元。4月份山西省煤炭行业偿还债券21只，规模214.91亿元，债券净融资规模-123.61亿元，回归2022年以来债券净偿还趋势；4月山西省没有推迟或取消发行的债券。2023年5月到2024年4月山西省煤炭企业待偿债券余额分别为86.42、115.48、69.3、58.1、67、122.8、113.1、56.97、39、23.5、78、85、219.8、73.6亿元，其中8、9月是2023年山西煤炭债待偿高峰。

煤炭企业并购重组。2023年4月，煤炭行业存量并购事件3起，涉及交易金额10亿元左右；均为省外区域发布，其中金能科技10.1159%股权权益变动、和嘉控股子公司富基企业出售智悦国际100%股权及待售贷款事项均已收官，粤宏远A转让贵州宏泰70%股权和应收贵州宏泰全部债权事宜仍在进行中。

转型发展动态

科技前沿：【中国煤科西安研究院突破我国特厚缓倾斜煤层冲击地压超前区域精准防治技术】【全液压智能控制反井钻机装备研制成功】【中国煤科上海研究院研制的全国首套“煤矿智能化培训系统”被鉴定为国内领先水平】等。

转型实践：【中国煤炭工业协会：我国引领了世界煤炭智能开采和清洁转化方向】【胜利能源实现“三位一体”智能边坡监测】【我国非化石能源发电装机容量占比首次超过50%】等。

行业重要新闻

【中国两巨无霸产煤省区山西、内蒙古煤炭产业综合对比】【山西焦煤：“云端”激活新动能】等。

风险提示：

煤炭价格超预期下跌、安全生产风险、进口超预期增加、二级市场下跌等。

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