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加速布局电子特气,打造国内领先的综合气体供应商

2023-05-25 11:24:34      来源:研报中心


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金宏气体(688106)

核心观点

大宗气体、特种气体双轮驱动,国内领先的综合气体供应商。公司是从事气体研发、生产、销售和服务的环保集约型综合气体供应商。经过20余年的探索和发展,目前已初步建立品类完备、布局合理、配送可靠的气体供应和服务网络,能够为客户提供大宗气体、特种气体和天然气三大类100多个气体品种。同时积极布局电子大宗载气项目、TGCM业务、氢能项目、危化品运输等业务,取得多项重大突破。

泛半导体领域高速成长,电子气体市场空间广阔,国产替代大有可为。工业气体行业增速通常远高于GDP增速,一般为全球GDP增速的2-2.5倍。我国工业气体复合增长率约为9.66%,预计2025年市场规模将达2600亿元,其中大宗气体CAGR约为8.89%,特气CAGR高达18.23%。电子特气领域,国内外市场均有外资气体巨头主导,国内企业供应本土份额不足15%,国产替代空间广阔。

纵横战略助力公司版图持续扩大,电子特气与电子大宗协同效应显著,实力铸就国内气体龙头企业。公司致力于打造结合气体研发、气体运输、气体运维的综合性气体服务商。气体研发供应方面持续推进大宗、特气项目扩产落地,23年新增产能释放将助力业绩增长。气体运维深度绑定下游泛半导体客户,深入客户需求,实现产品引入。公司电子特气与电子大宗两项业务协同效应明显,电子大宗卡位布局,实现已有客户新品类气体供应;拳头特气充当敲门砖,扩宽半导体及泛半导体领域客户合作。战略层面顺应碳中和大趋势积极布局万亿氢能赛道;横向收并购战略帮助跨区建立业务版图。

盈利预测与估值:公司未来3年处于快速成长期,预计2023-2025年归母净利润3.26/4.30/4.91亿元(+42.5%/31.7%/14.2%),EPS分别为0.67/0.89/1.01元。通过多角度估值,预计公司合理估值26.8-30.2元,相对目前股价有7.8%-21.6%溢价,维持买入评级。

风险提示:市场竞争加剧的风险;主要原材料价格上涨的风险;公司规模扩张带来的管理和内控风险;产品质量不及预期的风险;安全生产的风险等。

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