中国煤炭行业：澳煤恢复进口短期内对炼焦煤市场供需格局影响有限

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要点

因澳煤进口禁令，中国炼焦煤进口格局发生重构；随禁令解除，加之澳煤的煤质具有较大优势，或有助于其进口量的提升，但受蒙古和俄罗斯炼焦煤竞争影响，澳煤整体供给增量空间有限，短期内澳煤进口量或难出现报复性增长。

因澳煤进口禁令，澳大利亚炼焦煤出口格局亦发生改变，印度、日本和韩国的增量需求消化了原属于中国炼焦煤进口量；短期内，印度和日本的进口炼焦煤需求仍有较强支撑，或在一定程度上替代澳大利亚对国内炼焦煤出口。

澳煤禁令叠加阶段性经济复苏拉动需求激增推升炼焦煤价格，复杂的国际国内形势使得炼焦煤价格总体保持高位震荡；澳煤恢复进口提高了炼焦煤供给预期，国内需求尚未明显恢复，炼焦煤价格开始出现下探态势，而国际金融及政治形势的不确定性，或将进一步带动炼焦煤价格下行，但因炼焦煤稀缺性及产业链条上的重要性，其价格仍存在一定支撑。

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