国联策略周报：弱复苏下的低估值增强策略

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弱复苏下的低估值增强策略

本月至今市场持续缩量下跌，前期的主线TMT和中特估均遭遇不同程度回调。在弱市震荡背景下，我们认为更要关注低估值+高景气板块。低估值方面，结合市盈率分位数和市净率分位数排名来看，当前估值整体具备性价比的行业包括银行、家用电器、医药生物、非银金融、交通运输。基金配置方面，银行、非银金融、建筑材料、社会服务、综合处于近五年基金持仓分位数低位。盈利能力方面，通信、石油石化、电力设备、煤炭、有色金属ROE分位数居前，国防军工、食品饮料、美容护理、商贸零售、煤炭毛利率分位数居前。综合估值、基金配置、景气度来看，我们建议关注家电、银行、食品饮料、非银金融行业。

本周热点事件回顾

海外来看，美联储会议纪要显示未明确是否暂停加息，未来货币政策仍有较大分歧；美国债务问题将在六月中旬到期，高盛认为美国政府大概率会在到期前达成协议；德银认为，由于利率的增高和政府债券的贬值，银行资产价值大幅缩减所引发的银行业系统性危机已经过去，但如何构建更健康的融资方式，则还需要长时间探索；另一方面，德意志银行全球研究主管表示，AI带来的工作机会将大于被替代的人工。

国内来看，宏观方面：5月24日，人民币对美元汇率中间报价7.056，为去年12月份以来的最低价。但随着货币政策的确定，六月份美联储或暂停加息，中止美元指数走强，间接缓解人民币的走弱趋势；全国政府性基金预算收入、支出分别同比下降16.9%和11.3%，主要原因是土地收入的减少。行业方面：第十六届国际太阳能光伏与智慧能源大会暨展览会于5月24日-26日在上海新国际博览中心举行，该展会主要推广和介绍了N型技术电池，以及通过了大幅上调光伏装机需求量的决议

中观行业跟踪

景气度方面：周期行业景气度大幅下跌，双创方面景气度企稳。受经济下行压力大、地产数据走弱，周期行业相关产品价格大幅走低；估值方面：电力设备估值水平仍居历史低位，在一季度业绩数据、产业链价格企稳的情况下，我们推荐左侧布局；拥挤度方面：本周公共事业、机械设备、电力设备等行业热度上升较快，新能源周期见底景气度回升，带动市场关注热点转变，而消费类行业拥挤度仍居榜尾；行业盈利预期跟踪：整体调整较小，受地产销售数据回落影响，房企盈利承压，地产行业一致预测净利润下调幅度居前。

下周财经日历

5月31日（星期三），中国公布5月制造业PMI，前值为49.2，预测值为49.4；6月1日（星期五），美国公布5月季调后非农业就业人口。

风险提示：经济超预期下行；稳增长政策不及预期；地缘政治因素超预期；市场超预期波动。

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