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农林牧渔行业周报:生猪养殖业连亏五月,行业有望继续去产能

2023-05-28 14:18:03      来源:研报中心

主要观点:

生猪养殖业连亏五月,行业有望持续去产能

①猪价周环比上涨2.1%至14.55元/公斤,种猪价格持续低迷。本周六,全国生猪价格14.55元/公斤,周环比上涨2.1%;本周五自繁自养生猪亏损338.26元/头,外购仔猪养殖亏损204.01元/头。涌益咨询披露数据(5.19-5.25):全国90公斤内生猪出栏占比5.05%,周环比持平;规模场15公斤仔猪出栏价651元/头,周环比持平,同比下降5.4%;50公斤二元母猪价格1627元/头,周环比持平,同比下降11%,补栏积极性仍然低迷。②本周出栏生猪均重周环比降0.3%至121.86公斤。据涌益咨询数据(5.19-5.25):全国出栏生猪均重121.86公斤,周环比下跌0.3%,同比上升1%;175kg与标猪价差-0.15元/斤,200kg与标猪价差-0.14元/斤,150kg以上生猪出栏占比5.89%,周环比下跌0.32个百分点。③生猪养殖业有望持续去产能。i)生猪养殖行业处于去产能阶段。农业部4月全国能繁母猪存栏量环比下降0.5%,延续跌势。据农业部数据推演,能繁母猪存栏量在2022年4月达到最低点,对应今年3、4月生猪出栏量会处于本轮周期最低水平,然而,自去年12月以来,行业持续亏损,生产效率提升超出市场预期,我们维持2023年猪价将整体低迷的判断不变,生猪养殖业有望持续去产能;ii)带毒生产意愿低。非瘟流行数年,强毒株、中等毒力毒株、低毒力毒株现已同时存在。带毒生产与生猪价格直接相关,由于母猪带毒生产死胎率高,只有在高猪价前提下,养殖户才会选择母猪带毒生产,低猪价的选择多是清场;iii)南方雨季或演绎北方冬季去产能;iv)需持续关注二次育肥变化。④猪企头均市值仍处历史底部区域,继续推荐生猪养殖板块。据2023年生猪出栏量,预计温氏股份头均市值3200元、牧原股份头均市值3299元、新希望2620、天康生物头均市值2400元、中粮家佳康头均市值1933元。一、二线龙头猪企估值均处历史底部,估值已先于基本面调整到位,继续推荐生猪养殖板块。


(相关资料图)

白羽鸡产品价格周环比持平,黄羽鸡价格周环比下跌为主

①白羽鸡产品价格周环比持平。2023年第20周(5.15-5.21)父母代鸡苗价格59.96元/套,周环比下降5.7%;父母代鸡苗销量117.98万套,周环比下跌0.2%;本周五鸡产品价格11300元/吨,周环比持平,同比增长8.7%。我们维持此前判断,商品代价格上行周期或于2023年底启动,值得注意的是,种鸡整体性能明显下降,或致商品代价格提前上涨。②黄羽鸡本周价格下跌为主。2023年第16周(4.17-4.23),在产父母代存栏1364.5万套,处于2019年以来低位,父母代鸡苗销量115.4万套,处于2018年以来低位,我们预计2023年黄羽鸡行业可以获得正常盈利。5月26日,黄羽肉鸡快大鸡均价6.05元/斤,周环比跌5.3%,同比跌11.2%;中速鸡均价6.76元/斤,周环比跌2.7%,同比跌11.1%;土鸡均价8.05元/斤,周环比持平,同比跌4.7%;乌骨鸡9.2元/斤,周环比跌2.5%,同比涨29.8%。

23/24年度全球玉米、小麦库消比仍处于2016年以来低位

①转基因玉米商业化稳步推进,种业龙头将充分受益,继续推荐登海种业、大北农。②23/24全球玉米库消比同比上升0.1个百分点。2023/24年度全球玉米库消比22.4%,预测值较22/23年度上升0.1个百分点,处于16/17年以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会5月预测,22/23年全国玉米结余量468万吨,与3月预测值持平,23/24年全国玉米结余量683万吨,国内玉米供需处于相对紧平衡;③23/24全球小麦库消比同比基本持平。USDA4月供需报告预测:2023/24年度全球小麦库消比26.4%,预测值与22/23年基本持平,处15/16年以来最低水平。④23/24全球大豆库消比同比大增3个百分点。USDA5月供需报告预测:23/24年全球大豆库消比21.9%,预测值较22/23年度上升3个百分点,处19/20年度以来高位。中国大豆高度依赖进口,2023年大豆价格或维持相对高位。

3月猪用疫苗批签发数据明显改善,非瘟疫苗进展值得期待

2023Q1,猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为,猪伪狂犬疫苗93.4%、腹泻苗24.6%、猪瘟疫苗13.0%、猪乙型脑炎疫苗8.7%、口蹄疫苗8.0%、猪圆环疫苗7.0%、猪细小病毒疫苗-8.5%、高致病性猪蓝耳疫苗-24.7%。3月猪用疫苗批签发数据明显改善,批签发数同比增速由高到低依次为,猪伪狂犬疫苗153.8%、猪圆环疫苗61.3%、腹泻苗28%、高致病性猪蓝耳疫苗17.4%、猪瘟疫苗11.7%、猪乙型脑炎疫苗10%、猪细小病毒疫苗5.6%、口蹄疫苗-22.7%。非瘟疫苗进展需持续跟踪,据我们测算,非瘟疫苗若商业化应用,有望催生百亿元大单品市场,猪苗空间将显著扩容,我们继续推荐普莱柯、科前生物。

海外出口超预期回暖,国产宠物食品自主品牌表现亮眼

受海外市场通胀压力以及客户调整库存周期影响,2022Q4以来,宠物食品出口承压明显。2023年3月、4月,零售包装宠物食品出口数量同比分别变动-15.2%、5.4%,出口金额分别同比变动-9.6%、2.8%,海外出口量和出口金额同比转正,部分地区出口超预期回暖,预计随着海外库存逐渐消化,宠物行业出口有望持续迎来边际改善,看好赛道长期成长性以及国产自有品牌替代逻辑,我们继续推荐中宠股份、佩蒂股份。

风险提示

疫情失控;价格下跌超预期。

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