今日精选：国防军工行业跟踪周报：国产大飞机C919商业首航成功，军工底部区间稳固只待中调落地

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投资要点

上周行业走势情况

上周五个交易日（ 0522-0526），军工（申万分类）全周涨跌幅为-2.16%，行业涨幅排名位居第 20/31 位。 （ 1） 国产大飞机 C919 商业首航成功，有望提振商用飞机板块。 5 月 28 日，中国东方航空使用中国商飞全球首架交付的 C919 大型客机成功进行了商业首航。 （ 2） 舰船板块调整。前期较为强势的船舶板块，上周经历阶段调整，抛开近期中国与越南和菲律宾在南海地区有激烈对峙的局势因素，民船与军船的需求高景气预期依然存在，中长期来看其中的核心标的依然有空间。

上周几个重点事项

国产大飞机 C919 商业首航成功。 5 月 28 日，东方航空使用中国商飞全球首架交付的 C919 大型客机成功进行了商业首航。首次商业载客飞行后， C919 将在上海虹桥—成都天府航线上实行常态化商业运行。这一事件标志着我国航空工业的发展不再被大飞机项目制约，这是中国民用飞机制造业又一个重要的里程碑事件。

南海博弈，中国在南海设立 3 座灯浮标。 5 月 14 日，菲律宾海岸警卫队公然声称，菲律宾几天在南海的 5 个区域设置了 5 个带有菲国旗的浮标。 5 月 15 日，中国海警局发布 1 号令公布《海警机构办理刑事案件程序规定》。 5 月 24 日，中国宣布在南沙群岛海域新设 3 座灯浮标，新设的 3 座灯浮标主要是为了保障船舶航行和作业安全，同时也宣示了南海主权。

“军企人事更迭” 与“装备中期调整” 是当前行业波动的核心变量。 军企人事更迭。 5 月 12 日，中央纪委国家监委披露查处 7 名央企高管，后续或将持续有军工央企人事调整。两会之后军兵种和战区的部分领导也处于人事调整与换届进行中。军队与军工企业两个方面的人事变化，是否会对订单释放与交付的节奏产生影响，是当前行业关注的重点。装备中期调整进行时。俄乌冲突中展现的无人机、远火等成为当前中等烈度战争中引人关注的装备，高毁伤、低成本、可消耗一定程度代表了装备列装的需求审美。新的需求变化，将一定程度影响市场的投资思路。

相关标的： 考虑军费增速超预期，外交与军事博弈升级，从主题向基本面切换的需求，四个条线值得关注：（ 1）军工集团下属标的兼顾改革增效可挖掘的点：中航西飞、江航装备、中航沈飞、中航高科。（ 2）新订单、新概念、新动量：七一二、航天电子、华如科技、康拓红外。（ 3）超跌上游反弹布局：铂力特、华秦科技、菲利华、航宇科技。（ 4）中国推动沙伊和解后效逐渐形成新的全球地缘格局之下的军贸拳头产品的相关总装企业：无人机、固定翼作战飞机、军用直升机；远火系统（北方导航）、地面装甲；导弹平台；驱护类军舰（中国船舶、中船防务、中国重工）；军用雷达。

风险提示： 成飞借壳审批风险、业绩不及预期风险、改革不及预期风险

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