A股市场估值跟踪五十五：地产估值持续下行

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本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、 行业估值的变化来审视当前市场估值情况。

本周要点：上周市场整体下跌， 其中大金融、 地产、 资源品跌幅较大， 仅公用事业保持上涨。 近期资源品价格下行、 夏季用电高峰将至背景下， 火电及发电板块维持涨势， 煤炭、 石油等资源品板块跌幅较大。 上周城投债引起市场关注， 事件扰动下银行、 非银分别下跌4.03%、 4.92%， 4月以来地产销售成交面积同比增速回落至50%附近， 媒体称5月北京二手房市场成交回落， 拖累房地产板块跌幅较大。

本周全球主要股指中， 港股跌幅最大。 海外股中纳斯达克指数(2.51%) 涨幅最大， 日经225(0.35%)、 标普500(0.32%)涨幅居前。 A股中上证50(-2.80%)降幅最大， 沪深300(-2.37%)、 创业板指(-2.16%)降幅居前。 港股中恒生中国(-3.95%) 跌幅最大， 恒生指数(-3.62%)跌幅居前。 估值来看， 海外股中美股上行， 纳斯达克指数（PE(TTM)： 1.92%/PB： 2.14%） 升幅最大， 港股恒生科技（PE(TTM)： -9.65%/PB： -4.23%） 降幅最大。 估值分位数来看， 海外股分位数普遍上升。 海外股中的纳斯达克指数(+2.3个百分点) 升幅最大， 标普500(+0.8个百分点)升幅居前。 港股中恒生指数(-10.7个百分点)降幅最大，恒生中国(-10.5个百分点)降幅居前。

A股估值分位数来看， 上证50(-11.9个百分点) 降幅最大， 沪深300(+-8.5个百分点) 降幅居前。 上证50累计涨幅较上周上升2.80个百分点， 涨跌幅变化最大， 其中147.84个百分点来自估值扩张。 上证50上周的估值贡献边际变化最大。 上周主要指数估值变化贡献普遍较大， 均超80%。

本周大类行业中， 仅工业服务行业估值上升， 其余资源能源、 金融地产、 交通运输等7个行业估值全部下降。 工业服务(PE(TTM): 0.81% : PB: 1.20% )估值上升， 资源能源(PE(TTM):-4.64%: PB: -4.61%) 降幅最大， 金融地产(PE(TTM): -4.20% : PB: -4.16% )、 交通运输(PE(TTM): -2.16% : PB: -2.99% )降幅居前 。 本周中信一级行业PE(TTM)中， 公用事业、 通信、 机械小幅上升， 其余行业估值均下降。 资源品估值降幅较大， 煤炭(-6.66%)、 石油石化(-4.71%)、 有色金属有(-2.89%)等估值下降；大金融板块中综合金融(-5.49%)、 非银行金融(-4.81%)、 银行(-4.01%)估值均下降；房地产估值持续下降， 建筑(-4.25%)、 房地产(-2.81%)跌幅居前。

6个中信行业PE(TTM)超过中位数， 3个中信行业PB超过中位数。 PE来看， 当前值排名前三的行业是消费者服务、 计算机、 国防军工， 排名后三的行业是银行、 煤炭和建筑； PB来看， 当前值排名前三的行业是食饮、 消费者服务和计算机， 排名后三的行业是建筑、 房地产和银行。

本周A股主要指数风险溢价全部上行， 大盘风格升幅较大。 其中沪创业蓝筹(0.38%)上行幅度最大， 科创50(0.35%)、 深证成指(0.25%)、 上证180(0.21%)涨幅居前。

风险提示： 数据统计可能存在误差。

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