宏观大类专题报告：美国债务上限达成协议 对商品影响有限

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美国时间5月27日晚，美国总统拜登和国会众议院共和党籍议长麦卡锡已就提高债务上限达成一致。

历史上美国国会多次通过立法提高债务上限以防止美国政府违约，美国政府最终均有惊无险地解决了债务问题，并未任其演变成主权债务危机，本次也不例外。相比于债务上限本身的问题，市场的关注重心在于两党的政治博弈。

随着债务问题解决，市场风险偏好有望回暖，经济好于预期的格局下美股有较大概率延续回升；债务上限提高后，财政部国债发行量增加，叠加美联储官员近期释放偏鹰的信号，近期美债利率和美元指数的反弹之势有望延续。

目前的情境更接近于历史上的普适性样本，即风险较小的样本，从2013年至今共有7次围绕“债务上限暂停”阶段的博弈，普适性在于上述样本均未出现真正美国政府发生债务违约的情境。回溯近7轮历史阶段：在债务问题解决后前期跌幅有所回补。值得参考的是，债务问题解决后一周，MSCI新兴市场、道指平均涨跌幅分别为1.61%、0.54%，样本上涨概率均为71%；债务问题解决后一周，CRB商品表现平平，主要的商品分项仅录得0.5%左右的平均涨跌幅，且样本上涨概率并不突出。

综合来讲，美国债务上限达成协议对整体商品影响有限，对于股指有一定支撑。近两周的商品以及近一周的股指均出现明显调整，但本轮调整是国内经济预期下修，以及美国降息计价下修和美国债务上限风险所共振造成的，且和美国相关性更强的美国股指、原油表现更为坚挺。因此仅限于为近期商品超跌反弹锦上添花，近期商品的下跌趋势扭转，仍需要等待国内经济预期改善，又或者政府加码稳增长的信号。

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