公司事件点评报告：定增和股权激励顺利落地，项目投产加快推进_环球看热讯

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路德环境(688156)

定增和股权激励顺利落地，坚定长期主义决心

1）定向发行股票上市，展现领头人信心。公司向董事长季光明发行股票843.04万股，认购价格为13.57元/股，认购金额为1.13亿元，发行前后公司董事长分别持有股份比例21.15%/22.77%，本次发行资金扣除发行费用后用于研发储备资金及补充营运资金。2）激励计划顺利落地，体现公司发展决心。本次激励计划拟向54名员工授予限制性股票150万股，约占总股本1.62%，其中首次授予121万股，约占总股本1.31%。公司设置A、B两级业务考核目标，B级为2023/2024/2025年营收较2022年增长率分别不低于45%-55%/95%-125%/150%-195%，或净利润较2022年增长率不低于245%-290%/340%-380%/540%-650%，或白酒糟生物发酵饲料销量不低于12-15/28-35/40-50万吨。其中A级目标为B级目标上限。本次股权激励总费用2021.31万元，2023-2026年摊销分别为703.49/857.77/374.10/85.95万元。

项目投产加快推进，看好酒糟业务高成长性

业务模式看，公司以高含水固体废弃物环保业务为出发点，转型至白酒糟生物发酵饲料业务，目前与十余家酒企合作，打造酱香型白酒糟产品标杆，同时与古井贡酒达成合作，实现浓香型酒糟生物饲料化应用突破，酒糟业务成长性强。技术研发看，公司在研项目11项，其中白酒糟业务在研专利7项，目前开发的新品蔺福发酵白酒糟搭载倍肽德谷物糖浆，有机酸、酸溶蛋白等功能性成分含量提升明显，处于试销阶段。产能扩张看，公司已在古蔺、金沙、遵义、亳州、永乐进行产地布局，年产能规划52万吨，年酒糟处理量136万吨，其中古蔺、金沙产地已投产，遵义、亳州正加快建设。

盈利预测

我们看好公司产业转型，积极布局新业务食品饮料糟渣，打造第二增长曲线。我们预计2023-2025年EPS分别为0.81/1.46/2.42元，当前股价对应PE分别为42/23/14倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、原材料涨价风险、白酒糟生物发酵饲料竞争加剧风险、河湖淤泥及工程泥浆业务开展不及预期、项目落地不及预期风险等

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