2023年6月份投资策略报告：企稳修复

(资料图)

投资要点：

2023年5月指数震荡回落，沪指险守3200点。月初指数震荡走强，沪指一度逼近3400点，但随后见顶回落，临近月末，沪指小幅震荡修复，最终沪指险守3200点。截止5月31日，上证指数月K线下跌3.57%、深证成指月K线下跌4.8%、创业板指月K线下跌5.65%，北证50月K线逆市上涨2.87%。个股板块跌多涨少，仅公用事业、电子、通信、环保和计算机板块上涨，商贸零售、农林牧渔、建筑装饰、建筑材料、有色金属等板块跌幅居前。

2023年6月份行情研判：企稳修复。从6月份的市场环境来看，海外市场方面，欧美制造业PMI指数保持弱势，摩根大通全球制造业PMI指数连续8个月处于荣枯线下方。美联储6月加息25基点预期升温，年内降息预期降温。国内方面，或受当前经济内生动力不强、需求不足、信心仍待提升等因素影响，4月主要经济指标低于市场预期，与一季度经济超预期表现形成反差，表明当前经济呈现弱复苏状态。不过随着后续增量稳增长政策出台，市场主体信心有望回暖，从而夯实经济恢复基础。在一季度信贷强劲性增长后，我们预计后续信贷投放节奏或将放缓，后续货币政策主要仍以结构性政策为主。目前增量稳增长政策的出台节奏仍偏谨慎，鉴于当前经济弱复苏的现实，后续对增量稳增长政策的出台可保持适度乐观，经济有望延续修复路径。资金面方面，政策利率维持不变，流动性合理充裕。如果后续经济恢复不及预期，LPR仍有一定下调空间。受美元持续走强、国内经济数据不及预期等影响，美元兑人民币汇率年内首次“破7”。考虑到当前中国经济稳步恢复，以及美联储加息近尾声，预计人民币贬值空间有限。技术面来看，5月指数震荡调整，最终沪指险守3200点。随着近期市场抛压释放，大盘估值回落至低位，A股仍具较高投资价值。再加上国内仍处于经济恢复阶段，增量政策出台预期升温，预计指数将逐步企稳修复，关注量能变化、北向资金流向以及板块轮动。

操作上建议关注政策发力方向、高景气板块的投资机会。板块上建议关注建筑装饰、食品饮料、医药生物、公用事业、电力设备、TMT等板块。

行业配置：超配建筑装饰、公用事业、电力设备和TMT。综合市场以及基本面等因素，我们认为，在行业配置上，6月建议超配：建筑装饰、公用事业、电力设备和TMT等。

风险提示：内需恢复不及预期，加大经济稳增长压力；美联储超预期延长加息缩表进程，收紧国内市场资金面；大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩。

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