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每日快讯!社会服务行业点评:Tims中国(THCH):Q1门店新增31家,关注同店修复

2023-06-01 09:12:32      来源:研报中心


(资料图片)

事项:

1)1Q23实现总收入3.36亿元,yoy+49.8%;2)经调整门店EBITDA600万,对应利润率为1.9%,上年同期亏损0.25亿;3)归母净亏损1.75亿元,上年同期亏损1.51亿元;4)经营活动现金流-0.85亿元,期末账面现金3.65亿元。

平安观点:

一季度拓店31家&同店逐步修复,收入端增长49.8%。总收入3.36亿元,yoy+49.8%,其中自营门店收入3.10亿元,yoy+47.1%,其他收入0.26亿元,yoy+91.2%。一季度为拓店淡季,门店扩张相对稳健,Q1门店新增31家(自营/加盟4/27家),截至一季度末门店数为648家(自营/加盟551/97家)。而同店增长来看,1月新冠确诊病例逐步下降后,公司2月开始同店实现了显著的修复,Q1自营门店同店增长8%,其中2月为17.1%、3月为19.4%;而Q1系统同店增长7.5%。

门店层面:折扣促销致毛利小幅承压,租金、薪资成本同比显著优化,一季度门店经调整EBITDA利润率为1.9%。1)原材料成本1.11亿元,yoy+60%,Q1毛利率达64.1%(yoy-2.9pct,qoq-3.0pct),毛利小幅承压主要因更大折扣力度及促销活动所致。2)租金成本0.71亿元,yoy+22.3%,占自营收入23.0%(yoy-4.7pct,qoq-4.9pct),租金费用率同比实现显著优化。3)工资薪金0.73亿元,yoy+1.6%,占自营收入23.5%(yoy-10.5%,qoq-1.0pct),主要对门店运营人员劳动结构安排进行了细化,雇用更多的兼职员工。4)其他运营费用0.25亿元,yoy-15.5%,占收入比8.1%(yoy-6.0pct,qoq-0.4pct)。5)折旧摊销0.33亿元,占收入比为10.6%(yoy-1.6pct,qoq-1.7pct)。6)经调整门店EBITDA600万,对应利润率为1.9%(yoy+13.8pct),上年同期经调整门店EBITDA-0.25亿元。

总部层面:销售费用率同比稳定,管理费用率同比下降1.5pct。1)销售费用0.18亿元,yoy+44.1%,占收入比5.4%(yoy-0.2pct)。2)管理费用0.71亿元,yoy+39.8%,占收入比21.0%(yoy-1.5pct)。3)特许经营权使用费率为3.8%,同比相对稳定。4)一季度实现经营亏损1.30亿元,上年同期亏损1.35亿元;经调整公司EBITDA亏损0.75亿元,对应利润率-22.2%,上年同期亏损0.83亿元,对应利润率-37.2%。

Q1会员数量同比增长79%,产品持续推新,“咖啡+暖食”特色凸显。1)截至Q1末会员数达1239万,yoy+79.3%。2)公司主打“咖啡+暖食”差异化特色,并取得良好效果,23Q1含餐订单占比44.2%(+3.2pct)。3)同时公司不断推出新品,过去一年推新超70个sku,牛油果生椰冷萃、巴旦木烤乳拿铁等产品一季度均取得较好销量。

投资建议:我们认为Tims主打“咖啡+暖食”模式具备差异化且有市场需求,公司背景优异的管理团队&实力雄厚股东为其发展提供长期支持;目前门店UE仍处打磨优化阶段,关注线下消费回暖和咖啡行业β红利的背景下,公司门店经营的修复情况。

风险提示:1)行业竞争加剧风险;2)餐饮复苏不及预期风险;3)原材料、人力等成本大幅上涨影响盈利风险;4)食品安全风险。

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