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环球微动态丨快递行业深度报告:三层低估带来龙头公司左侧投资机会

2023-06-02 09:08:46      来源:研报中心


(资料图)

1、市场过于悲观,低估带来机会:从2023年1月以来,快递股是交运中下跌幅度最大板块,截至5月30日,快递(中信)指数下跌18.04%;各快递上市公司Q1均录得业绩正增长,股价与业绩出现趋势背离。龙头公司进入低预期、低股价,部分公司进入低估值状态。

2、国内快递业务的潜在增长可能被低估:2022年全国快递量增速首次低于10%,发生在疫情背景下,2023年1-4月快递量已恢复到15%以上的增速;同时龙头市占率有望持续提升,获得高于行业的业绩增长水平;最后成本下降和效率提升,预计会使快递价格持续下降,进一步促进快递量的增速提升。

3、国际快递发展的前景可能被低估:中国电商在全球有着强大的生命力,未来的发展前景可能超过我们的想象;中国快递公司伴随中国电商成长而来,积累了丰富的经验,虽然会遇到人工成本和法律障碍等各种问题,但中国快递积累的丰富经验有望带来先发优势。

4、政府干预下的价格竞争温和度可能被低估:虽然我们认为价格竞争仍然有空间,电商和快递龙头公司都有动力,但我们判断政府干预下,价格竞争会保持相对较长时间的温和状态;即使在过去激烈的价格竞争中,部分公司如圆通速递利润向下波动幅度较小,体现出强大的抗压能力。

5、看好龙头快递企业的左侧布局机会:圆通速递2023年PE估值接近12倍,申通快递在阿里的赋能下业务量和市占率有所提升,顺丰控股时效件具有顺周期特征,韵达股份在经营改善下市占率和报表均具有上升可能。

风险提示:龙头市占率提升速度过于缓慢、阶段性价格竞争较为激烈、国际快递业务不达预期

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