有色金属行业周报：低价刺激需求，铜价低位反弹

投资要点

黄金：美国非农就业超预期，但失业率反弹，黄金不改上涨趋势

(资料图)

周五公布的美国5月新增非农就业人口为33.9万人，超过预期的19.5万人，同时也比4月的29.4万人高，说明美国就业市场仍然强劲。失业率来看，5月失业率为3.7%，超过预期的3.5%，也较4月3.4%有所反弹。从新增就业的分项上来看，服务业新增就业25.7万人，政府部门新增就业5.6万人，商品生产部门新增就业2.6万人。可以看出服务业需求最为旺盛，新增人口也是最多。

时薪方面，5月平均时薪同比为4.3%，仍处在去年4月以来的下降通道。可以推测薪资-消费-通胀链条仍在持续降温，通胀持续回落的逻辑短期不变。

综合而言，美国就业市场虽然繁荣，但是失业率有所松动，且通胀有望持续回落，美联储加息接近尾声，仍长期看好黄金价格。

铜：铜价低位强势反弹

价格方面，本周LME铜收盘价8340美元/吨，环比+228美元/吨，涨幅2.81%。SHFE铜收盘价66440元/吨，环比+1620元/吨，涨幅2.50%。库存方面，LME库存为98675吨（环比+950吨，同比-47275吨）；COMEX库存为27702吨（环比-7吨，同比-52010吨）；SHFE库存为86648吨（环比+471吨，同比+43301吨）。三地合计库存213025吨，环比+1414吨，同比-55984吨。SMM国内社会库存为11.11万吨，环比上周降0.73万吨，同比接近持平。

部分城市调整楼市政策，地产链条需求获支撑。本周五青岛推出楼市新政策，新建商品房出售条件由网签满5年变更为3年，非限购区域首付比例首套最低调整为20％。可以看出，部分城市的楼市政策有所调整，铜需求在地产链条在后端体现，需求获得支撑。此外，美国非农就业人数超预期，显示海外经济韧性仍存。综上所述，我们认为铜价将保持强势。

锑：锑价高位企稳

根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为82000元/吨，环比+0元/吨，涨幅0.00%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存5000吨，环比-150吨，跌幅2.91%。

锑价在经历了3-4月的高位下跌之后，近期价格在高位企稳。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，而需求方面，存在边际逐步向好的预期，持续看好后市锑价的表现。

锂：价格持续上涨，需求支撑价格

根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内工业级碳酸锂价格为28.8万元/吨，环比+1.3万元/吨，涨幅4.73%。库存方面，本周国内碳酸锂全行业库存45175吨，环比-3940吨。

近期锂价持续反弹，提升产业链备货热度。随着储能需求的持续提升，以及电动车需求旺季的到来，锂价获得支撑。

行业评级及投资策略

黄金：美联储加息接近尾声，持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“推荐”投资评级。

铜：铜价下跌需求提升，去库加速。维持铜行业“推荐”投资评级。

锑：锑价高位企稳，看好国内经济修复对锑价支撑。维持锑行业“推荐”投资评级。

锂：锂价经历大跌后，开启持续反弹，维持锂行业“推荐”投资评级。

重点推荐个股

推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。中矿资源：锂矿持续扩产能，锂资源保障能力强。

风险提示

1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期。4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期。5）电动车及储能需求增长不及预期等。

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