公用事业及环保产业行业研究：4月电力：经济复苏，二产支撑用电增长

4月全社会用电增速提升至8.5%，三大产业均同比正增长。4月全社会用电量6900.5亿千瓦时。分一/二/三产看，第一产业用电量87.0亿千瓦时，同比增长11.4%；第二产业用电量4814.3亿千瓦时，同比增长7.8%；第三产业用电量1155.2亿千瓦时，同比增长17.9%；城乡居民用电量844.1亿千瓦时，同比上升0.9%。一、二、三用电量均稳步增长；其中二产对全社会用电量新增贡献率高达63.2%，对国内用电需求修复起到明显支撑作用。

(资料图)

六大板块用电均同比上升。

（1）TMT板块—用电量同比增速为9.1%，增幅环比收窄4.5pcts。三个细分子行业中，电信、广播电视和卫星传输服务、互联网服务和软件和信息技术服务业日均用电分别同比增长9.3%、10.2%、5.3%。

（2）能源板块—能源板块月度用电量同比增长6.0%，增速较上月环比下降1.3pcts。石油和天然气开采业与石油、煤炭及其他燃料加工业日均用电量高增，分别同比增长5.6%、10.1%。

（3）地产周期板块—用电增速为6.6%，较上月环比上升0.1pct。所有板块均实现同比正增长，主要由于政策支持及疫情解封后建设进度顺畅。日均用电量同比来看，房地产用电量增幅最大，达22.0%；环比来看，仅农业与采矿业实现日均环比正增长，增速分别为3.3%和1.3%。

（4）制造板块——制造板块用电量增速为12.2%，较上月增幅环比提升2.5pcts。疫情放开后复工复产渐入佳境，同期低基数下延续高增。细分子行业中，电气设备制造增速最高、达27.7%；电气设备制造业新增用电贡献率仍然最高、达22.3%。

（5）消费板块—用电量同比增长16.5%，增幅较上月扩大6.9pcts。各细分行业均实现正增长，其中住宿和餐饮业增速最高，达28.8%。日均用电量环比来看，批发和零售业、租赁和商务服务业增速为正，分别为1.6%、1.5%。

（6）交运板块——交运板块用电量同比增长28.1%，正增长态势延续并且大幅扩大。子行业中，铁路运输业日均用电量同比增长47.2%，道路运输业和其他运输业日均用电量分别同比增长11.0%、11.5%。

行业视角：新能源发电设备、新能源整车制造及相关行业用电量保持领涨，电新产业链维持景气。其中光伏设备及元器件制造、充换电服务业、新能源整车制造业同比高增，增速分别为89.7%、71.2%、52.4%。4月用电增速后十名大多集中在房地产相关行业。降幅前三行业为黄磷、仪器仪表制造业、计算机制造业，分别同比下降19.4%、16.3%、14.4%。2023年4月全国线路损失率3.2%，线路损失量为220.1亿千瓦时。

区域视角：4月，全国绝大部分省份用电增速为正。其中，增速超过10%的省份共12个，排名前五省份依次为：上海、吉林、海南、江苏、安徽。江苏连续两个月用电增量贡献率最高。各省用电增量贡献率前五省份分别为江苏、山东、内蒙、浙江和河北，前五名省份增量贡献率高达47.33%；新增贡献率最高的江苏贡献率达17.18%。投资建议

火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华电国际、宝新能源、浙能电力等；新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。

风险提示

新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利等。

关键词