计算机行业月度点评：算力需求高增长，Al政策持续催化

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投资要点：

申万计算机指数上涨2.25%，行业排名第4位。5月1日至6月2日，上证指数下跌2.80%，沪深300指数下跌4.15%，创业板指下跌3.93%，申万计算机指数上涨2.25%，领先上证指数5.05个百分点，领先沪深300指数6.40个百分点，在申万一级行业中排名第4位。

整体法估值处于前12%分位，中位数估值处于前27%分位。至2023年6月2日，计算机（申万）板块市盈率（TTM，整体法）为56.78倍，位于2016年以来前11.64%分位；市盈率（TTM，中位数）为66.75倍，位于2016年以来前26.98%分位。计算机板块相对沪深300指数的市盈率（中位数）为3.06倍，较上月的2.97倍有所提高，高于历史中位数2.06倍。

我国软件和信息技术服务业（软件业）总体运行态势稳中向好。2023年1-4月，我国软件业务收入同比增长12.8%，利润总额同比增长13.8%，软件业务出口同比下降3.3%；软件业一级子行业中，软件产品、信息技术服务、信息安全和嵌入式系统软件领域收入增速相较于一季度分别下滑1/0.5/1.9/0.6pct；二级子行业中，工业软件、云计算与大数据继续保持高景气度；东北部地区软件业收入加快增长，中部地区增势领先，主要软件大省收入占比小幅回落。

投资观点：5月份的计算机行业中个股走势出现分化，大约三分之一的个股出现下跌，涨幅中位数为4%左右。Al主线仍是情绪和资金高地，尤其是月末英伟达业绩超预期再次带动算力相关个股的表现。当前各国政府加速投入AI的态度已然明朗，以国内为例，北京、深圳等各地也相继发布了AI相关行动方案，政策面持续迎来催化。一方面由于国内算力发展受到一定限制，市场预期算力发展达到一定程度后，如果出现了多个满足使用需求的大模型，能够在应用层面跑通商业模式、完成闭环流程的公司将更加受益。另一方面，互联网龙头公司和超算中心都加大了AI服务器方面的投入，有可能带来非AI的传统IT投资的压力，对AI相关业务占比不大的公司，也需要考虑在三季度开始的业绩考察期内实际的业绩弹性是否足够大的问题。我们认为当前的市场投资逻辑可能正处于由逻辑驱动转向订单驱动和业绩驱动的过程，市场在当前阶段将开始考察技术变革下的商业模式可行性和业绩受益的直接性。建议在此阶段关注公司经营情况稳健、具备较强行业竞争力、估值较为合理的行业龙头标的，如金山办公、广联达、海康威视、科大讯飞、奇安信、中科创达、宝信软件等。维持行业“同步大市”评级。

风险提示：技术发展不及预期；行业需求不及预期；政策不及预期。

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