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新股覆盖研究:仁信新材_聚焦

2023-06-09 17:25:31      来源:研报中心


(资料图片)

仁信新材(301395)

投资要点

下周二(6月13日)有一家创业板上市公司“仁信新材”询价。

仁信新材(301395):公司主要从事聚苯乙烯高分子新材料的研产销,其产品可广泛用于生产导光板、扩散板、XPS挤塑板、家用电器外壳以及日用品等。公司2020-2022年分别实现营业收入11.13亿元/16.98亿元/24.41亿元,YOY依次为-10.28%/52.51%/43.81%,三年营业收入的年复合增速25.31%;实现归母净利润1.70亿元/1.34亿元/0.94亿元,YOY依次为55.15%/-20.96%/-29.85%。最新报告期,2023Q1公司实现营业收入4.72亿元,同比下降16.28%;实现归母净利润0.15亿元,同比下降45.74%。根据初步预测,预计公司2023年1-6月实现营业收入9.00亿元至12.00亿元,较上年同期变动-24.17%至1.11%。

投资亮点:1、2022年公司产能提升显著,目前聚苯乙烯树脂产能位列华南地区第一、全国第四。公司位于“中国化工园区30强第一名”的惠州大亚湾石化园区,享有更低的运输成本和更高的运输时效。自2021年11月起,公司的聚苯乙烯树脂产能(PS)产能提升了1.5倍,由12万吨增加到30万吨,目前拥有21万吨通用级聚苯乙烯(GPPS)和9万吨高抗冲聚苯乙烯(HIPS)产能;截至2022年年末,公司PS产能位列华南地区第一、全国第四,仅次于镇江奇美(52万吨)、宁波利万(40万吨)、上海赛科(35万吨);且公司的产能利用率和产销率超行业平均。2、公司不断拓展新客户,产品已获得知名客户认可。公司在核心客户稳定的基础上积极拓展新客户,年合作规模1000万元以上工厂和贸易商客户分别从2020年度的11/10家增加至2022年度的19/16家。在液晶显示领域,与TCL、康佳、创维、康冠、苏州三鑫建立长期合作关系;在冰箱应用领域,开始向美的、奥马等供应冰箱透明内件专用料,并已进入海尔供应链,未来合作规模有望扩大;在LED照明领域,客户涵盖龙头企业欧普照明、雷士照明、佛山照明、飞利浦和三雄极光等的配套工厂。

同行业上市公司对比:综合考虑业务与产品类型等方面,选取天原股份、星辉环材、华锦股份为仁信新材的可比上市公司;从上述可比公司来看,2022年平均收入规模为237.57亿元,剔除负值的可比PE-TTM(算术平均)为31.31X,销售毛利率为10.21%;相较而言,公司营收规模和毛利率均低于行业平均。

风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

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