【世界热闻】公司动态研究报告：业绩稳步增长，新客户订单不断突破

金宏气体(688106)

业绩稳步增长，整体盈利能力不断提高

公司2022年实现营业收入19.67亿元，同比增长12.97%，实现归母净利润2.29亿元，同比增长37.14%。23年一季度情况来看，公司整体营收呈现同比增长、环比略降的状态，23年一季度公司实现营收5.18亿元，同比增长16.25%，环比下降2%，基本保持稳定。盈利能力方面，公司2021、2022、2023Q1销售毛利率分别29.96%、35.97%、38.11%，销售净利率分别为9.57%、12.23%、12.34%，呈现不断上升的趋势，公司盈利能力不断提高。

(资料图)

研发投入持续增长，特气产品毛利率不断提高

公司致力于实现电子半导体领域的特种气体国产化，已逐步实现了超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等一系列产品的进口替代。2022年，公司自主研发的超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了中芯国际、海力士、镁光、联芯集成、积塔等一批知名半导体客户。公司不断加大技术创新的投入力度，2022年研发费用8465.80万元，同比增加21.21%，随着公司研发投入的不断增大，公司的盈利能力不断提升，2022年公司特种气体毛利率为41.23%，相比于2021年提高了5.77个百分点，2022年特种气体实现营业收入7.44亿元，同比增长12.94%。

电子大宗气订单获得多项突破，TGCM业务取得首个IC领域客户合作。

（1）电子大宗载气项目上，2022年公司客户订单持续获得突破：①2022年2月与广东芯粤能半导体有限公司签订10亿元电子大宗气体供应合同，产品正式进入第三代SiC半导体车规级芯片电动车领域；②2023年4月中标无锡华润上华科技有限公司电子大宗载气订单，实现了对成熟量产晶圆代工厂的突破。③2022年5月中标广东光大企业集团有限公司电子大宗载气订单，突破了公司在MINILED、GaN芯片领域的客户案例；④2022年12月中标厦门天马光电子有限公司大宗气项目，中标金额7.33亿元，合同期15年，首次实现为液晶面板领域客户提供电子大宗气体；（2）TGCM项目上，公司于2022年8月与SK海力士半导体（中国）有限公司签订TGCM服务合同，在原有电子特种气体供应合作的基础上，为其提供系统运营、质量管理、日常作业、现场管理等方面的气体管理服务。这是公司TGCM业务中首个IC半导体客户案例，对增加IC客户粘性、协同电子气业务开拓具有重要意义。

新增7种电子特气产线建设，积极践行电子特气国产化之路。

根据公司公告的产能与开工情况，公司新增全氟丁二烯200吨、一氟甲烷100吨、八氟环丁烷500吨、二氯二氢硅200吨、六氯乙硅烷50吨、乙硅烷10吨和三甲基硅胺10吨电子特气建设项目，2022年年报披露以上项目在建产能投资额已超过1.386亿元，除乙硅烷项目和三甲基硅胺项目预计将在2024年完工之外，其他项目预计都将于2023年完工。公司电子特气产品品类的不断丰富，进一步巩固了公司市场地位的同时，也为电子特气国产化贡献了力量。

盈利预测

我们预测公司2023-2025年收入分别为24.02、30.05、36.67亿元，EPS分别为0.63、0.82、1.00元，当前股价对应PE分别为37.9、29.4、24.0倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

原材料价格风险、产品价格风险、新增特气项目建设进度不及预期风险等

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