食品饮料行业周报：淡季反馈低迷，股东会传递信心

【资料图】

投资要点：

1、 受悲观情绪影响板块继续回调，市场预期已处低位。 上周（ 20230605-20230609）一级子行业中食品饮料跌幅 1.90%，跑输上证综指（ 0.04%） 1.94 个百分点。各细分行业中除零食板块保持略有上涨（上涨 0.35%），其他板块均有不同程度下跌。上周板块继续回调，预计仍受宏观数据走势较弱、消费复苏信心疲软、市场风格等因素影响。当前板块估值已回调至合理偏低位置，仍待后续催化。预计板块后续将主要由股东大会反馈、渠道调研信息等主导。个股方面，上周威龙股份涨幅第一（ +48.90%），来伊份（ +17.42%），千味央厨（ +7.63%），金字火腿（ +3.21%），中葡股份（ +2.53%）等领涨。

2、 白酒板块处于布局最佳窗口期，静待基本面改善催化。 上周白酒板块继续下探，下跌 1.70%。 继续强调当前是板块布局的最佳窗口期： 1）当前板块处于情绪和预期低位， 但回调主要受自上而下情绪的担忧，而非针对白酒，在消费品中白酒韧性仍强。 2）板块基本面最差时点已过，一季度板块韧性凸显，叠加去年基数较低，后续板块动销预计将逐季向好。 行业当前处于淡季，终端调研反馈基本面变化意义不大；同时， 2023 年端午节相较 2022 年时间靠后，同比之下回款备货均有所下滑是正常现象。近期各龙头酒企召开股东大会并与资本市场展开交流，各龙头酒企整体反馈良好，信心充足，五一后宴席需求环比恢复，核心大单品批价企稳回升。3）经过前期回调， 头部酒企估值也已处于相对低位，情绪消化到位。 未来一段时间仍是各酒企公开业绩交流和股东大会的密集召开期，调研信息、市场风格轮动等均会催化板块走势。白酒板块经过近期震荡已基本回调到位，板块向上趋势明确，当前位置建议布局，继续看好茅台+区域次高端龙头。

3、 大众品：消费需求弱复苏，恢复仍需等待，关注估值较低+有预期催化个股。 从近期公布 CPI 数据来看， 5 月 CPI 环比下降0.2%，同比上升 0.2%，环比降幅较上月扩大 0.1pct。其中食品CPI 项环比下降 0.7%，主因蔬菜、猪肉价格继续下行，分别环比下降 3.4%、 2%，但降幅较 4 月分别收窄 2.7pct、 1.8pct，整体来看目前消费需求恢复偏弱。展望全年来看，消费场景与消费力的恢复趋势还在，当恢复仍需时间，进入 2023Q2，食品多数板块业绩基数逐渐走低，其中啤酒、软饮料、卤制品、小龙虾等产品进入旺季，预计业绩呈逐季改善趋势。另外，食品板块还将迎来粮食、包材、油脂等成本高位回落带来的利润弹性。近期可关注估值回调至合理，有预期催化的公司。推荐个股：百润股份、绝味食品、伊利股份、元祖股份、天润乳业、甘源食品、安井食品、洽洽食品、国联水产等。

4、行业和公司观点更新：

1）千味央厨：首次为百胜打造汉堡类单品，定制服务能力进一步凸显。 近期公司为百胜定制一款“饼汉堡”新品（其中千味生产汉堡中的饼皮产品），目前在江西区域试销阶段，若市场反馈较好，则有望供应至全国市场。“饼汉堡”是公司为百胜打造的首款汉堡类单品，侧面反应出公司服务大客户的能力（包括供应能力、响应速度以及产品研发能力），同时汉堡产品为百胜的核心单品之一，公司借力“饼汉堡”的推出，进一步加深与百胜的合作，未来有望拓展更多核心品类。此外，进入 4-5 月以来，由于去年大客户受到疫情封控影响带来业绩低基数，今年恢复正常后大客户经营规划更加积极，推新需求更强，因此我们判断 4-5 月公司业绩有望在低基数上实现加速增长。

5、行业评级及投资策略： 整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品情绪最悲观时点已过，估值回落后龙头企业的投资价值凸显，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。

白酒：推荐贵州茅台、口子窖、洋河股份、今世缘、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、伊力特、五粮液、金徽酒等。

大众品：推荐百润股份、绝味食品、伊利股份、元祖股份、天润乳业、甘源食品、安井食品、洽洽食品、国联水产等。短期推荐： 贵州茅台、百润股份、绝味食品。

6、风险提示： 1）疫情影响餐饮渠道恢复低于预期； 2）宏观经济波动导致消费升级速度受阻； 3）行业政策变化导致竞争加剧； 4）原材料价格大幅上涨； 5）重点关注公司业绩或不及预期； 6）食品安全事件等

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