热议：北交所个股研究系列报告：电线电缆企业研究

2023-06-13 18:13:44 来源：研报中心

球冠电缆(834682)

(资料图片仅供参考)

1.1主营业务

公司主营业务为电线电缆研发、生产及销售；存在单一客户重大依赖的风险

宁波球冠电缆股份有限公司成立于2006年，2015年在新三板挂牌，2021年在北交所上市。球冠电缆主营业务为电线电缆研发、生产、销售，产品广泛应用于电力、能源、交通、智能装备、石化、冶金、工矿、通讯、建筑工程等多个领域。其中，电力电缆是公司的核心收入来源，收入占比超过90%。

公司的销售模式是以直销为主，经销为辅。直销模式中主要通过参与招投标方式和商务谈判方式获取销售合同。从公司的前五大客户情况来看，公司对第一大客户的销售收入占比较高，存在单一客户重大依赖的风险。同时，公司的前五大客户是以宁波当地企业为主。

1.2产品介绍

公司核心产品主要有电力电缆系列产品、电气装备用电线电缆系列产品

1.3财务情况

公司毛利率、净利率均处于较低水平，公司的盈利能力较弱，电线电缆业务的赚钱效应并不强

2018-2022年，公司营业收入复合增长率为10.87%，净利润复合增长率为13.74%，公司的营收及净利润持续保持增长。2023年一季度，公司业绩继续保持增长，营业收入同比增长15.51%，净利润同比增长41.03%。

盈利能力方面，公司毛利率、净利率均处于较低水平，公司的盈利能力较弱。2018-2022年，公司毛利率均值仅为12.47%，净利率均值仅为2、3.48%。因此，公司的营收规模达到了26亿元，但净利润只有1亿元，电线电缆业务的赚钱效应并不强。

公司的期间费用率稳中有降，2022年公司期间费用率为7.69%，与2019年相比减少1.25个百分点。

1.3财务情况

公司研发费用较大；应收账款周转天数较高，应收票据及应收账款占资产比较大，公司话语权较弱

整体而言，球冠电缆的研发费用金额较大。2018-2022年，研发费用合计36,728.20万元，年均7,345.64万元。截至2022年末，球冠电缆拥有专利47项，其中发明专利12项；公司研发人共有113人，其中专科及以下学历人员有86人，占比为76.11%。

从公司的资产周转情况来看，公司的存货周转天数较小，周转速度较快。公司的应收账款周转天数一直以来都处于较高水平，周转速度较慢，公司对下游客户的话语权较弱。同时，公司应收票据及应收账款在总资产中的占比较高。