销量环比持续改善，电动化转型迎拐点

长安汽车(000625)

投资要点

事件：公司发布2023年05月产销快报，5月公司总销量20.0w，同比+32.49%,环比+10.01%。其中，公司自主品牌销量11.9w（同比+34.2%，环比+7.0%）。

(资料图)

销量持续环比改善，自主新能源表现亮眼

5月公司总销量20.0w，同比+32.49%,环比+10.01%。其中，公司自主品牌销量11.9w（同比+34.2%，环比+7.0%）；长安福特销量1.9w（同比+48.2%，环比+39.4%）；长安马自达销量0.7w（同比-20.8%，环比+73.3%）。1-5月公司累计销量98.9w辆，同比+7.8%。其中，1-5月自主品牌销量83.5w，同比+12.7%；自主乘用车销量63.0w，同比+23.3%；长安福特销量7.8w，同比-5.1%；长安马自达销量2.5w，同比-53.5%。新能源车型方面，公司自主品牌新能源5月销量2.9w，接近3万辆大关，同比增加113.42%。

深蓝S7定价超预期，预计将成爆款车型

深蓝S7预售价16.99-23.99w，预计将成15-20w价格带内爆款车型。①定价对标同级别B级SUV竞品优势显著，同级竞品有ModelY、问界M5、小鹏G6、唐DM；②15-20w价格带偏向纯电的B级SUV竞品非常稀缺；③配置/外观等产品力显著（前排双零重力座椅、智能灯语、ARHUD、副驾驶屏、外观年轻个性化）。④B级SUV市场空间大。

新能源加速转型升级，电动化转型迎拐点

23年公司进一步重构品牌架构，加速布局新能源汽车市场，以智电IDD+OX+深蓝+阿维塔全面进军各价格带细分市场。深蓝S7凭借续航实力强劲、舒适配置丰富、工业设计完美的强产品力+对标竞品车型的价格优势，具有成为新的爆款车型的潜质，上市后驱动公司销量进一步增长，推动电动化拐点向上。

盈利预测：预计公司23-25年收入依次为1491.4亿元、1774.8亿元、2342.7亿元，同比增速依次为23%、19%、32%，归母净利润依次为90.5亿元、100.1亿元、137.3亿元，同比增速依次为16%、11%、37%，对应PE13.2X、12.0X、8.7X，维持“买入”评级。

风险提示事件：供给端芯片短缺影响新车产能、行业周期属性弱化、单款车型依赖度相对较高等风险等

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