工商业储能行业深度报告：配储经济性提升，工商储需求亟待爆发

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我国储能进入新的发展阶段，工商储迎来发展元年。目前全球能源供需格局进入调整阶段，越来越多的国家将储能列为加速其清洁能源转型的必选项。我国现阶段已形成较为完整的储能产业体系及一批有国际竞争力的市场主体。工商业储能作为新型储能下电化学储能的一种，目前处于发展初期，今年随着①“源网荷储”政策不断引导、②用电形势严峻备电需求增加、③配储经济性整体提升以及④零碳园区加速铺开，我们认为2023年将迎来工商业储能从0到1的产业化元年：

①电力政策不断调整，推动局部电网建设。工商业企业选择调节能力强的可再生能源场站组织开展“隔墙售电”交易，可支持分布式电源开发建设和就近消纳，从而实现“源-网-荷-储”各环节优化配置。因此，为加快工商储的渗透率，尽早实现商业化，国家和省市层面均出台了辅助服务、补贴、隔墙售电以及“源网荷储一体化”等相关政策，引导建立工业绿色微电网。

②电力紧缺条件下，工商储成为企业备电首选。随着疫后经济复苏，全社会用电量有望持续增长，叠加夏季极端高温现象或将持续，国内电力供需关系预计将呈现相对紧张的状态。为应对“迎峰度夏”时段电力突发事件，国家能源局在6月份举办华东区域跨省区大面积停电事件应急演练。缺电导致的拉闸断电或限电为企业安全生产带来隐患，所以，在我国电力紧张状况短期内难以消除条件下，工商业备电可降低断电带来的生产经营风险，具有迫切的现实需求。

③电芯价格骤降叠加峰谷价差扩大，工商业储能经济性凸显。成本端：电池模块构成储能系统最大成本，占比达55%，且国内储能电池大多采用磷酸铁锂路线。2022Q4以来，电池成本占比最高的碳酸锂、磷酸铁锂价格腰斩，成本端压力明显缓解，下游企业配储投资压力随之减轻。

收入端：随着全国峰谷价差普遍拉大，全国峰谷价差超过0.7元/kWh的省市的数量增至8个；叠加浙江、安徽、广东、海南等省市实施两充两放策略，有效提升了储能系统的利用率，缩短成本回收周期，套利空间扩大。

我们测算工商储的成本回收时间普遍缩短至6年及以内，投资回报率超过10%，经济性显著。

④零碳园区或将引领需求爆发，工商业储能未来大有可为。随着园区脱碳要求日益提高，2022年以来，零碳园区在全国范围内加速铺开并逐步成熟，而储能系统是零碳园区标配，因此零碳园区或将成为工商业储能打开的第一个量化市场。据储能产业网，工商业储能需求高增长，预计到2025年，工商业储能装机容量将达到66GW左右。

行业竞争壁垒尚不明确，新进入者有望弯道超车。工商业储能行业正处于市场竞速期，行业内各企业普遍出货量较小，2022年普遍出货量少于200台。且工商业用户分散，对后期运维要求较高。因而工商业储能进入者或可通过资本融资、差异化市场开发、销售渠道和提升后期服务品牌建设等在市场竞争中脱颖而出。

投资建议：在两充两放以及峰谷价差扩大的趋势下，工商业储能经济性效益增强，建议关注在分布式储能领域具备先发优势和客户渠道壁垒的开勒股份，以及阳光电源（国内太阳能光伏逆变器龙头，同步储能行业），天合光能（打造能源物联网，出货量高速增长的储能集成商），中天科技（2022年度储能系统采购中标量排名第二），苏文电能（EPCO全面铺开，储能布局完善的用电品牌服务商），东方日升（储能业务发展迅速的光伏老兵），科华数据（技术根基雄厚，储能业务投入加大），南网能源（领跑节能服务领域，综合能源领军者），盛弘股份（能源赛道的璀璨晨星）。

风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；新业务进展不及预期风险；订单不及预期风险；市场竞争激烈风险；行业规模测算风险；研报使用的信息更新不及时的风险等。

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