国内静待交付旺季，海外市场不断突破

(资料图)

大金重工(002487)

投资要点：

公司公布 2023 年半年报业绩预告。 2023 年 7 月 2 日，公司发布业绩预告，预计 2023H1 公司归母净利润 2.55 亿元至 2.81 亿元，同比增长 45%-60%；扣非归母净利润 2.43-2.68 亿元，同比增长 45-60%。公司业绩增长主要原因包括： 1、公司本期销售产品的结构与上年同期对比有所变化，出口海工产品在本期实现批量交付； 2、公司自营风电场在本期实现并网发电。

Q2 单季度同比和环比均大增。 2023 年 Q1，公司实现营收 8.55 亿元，归母净利润 0.75 亿元，扣非归母净利润 0.72 亿元。取业绩预告中间值，预计公司Q2 单季度归母净利润 1.93 亿元，同比增长 70%、环比增长 158%； 扣非归母净利润 1.84 亿元，同比增长 73%、环比增长 155%。

国内海风静待行业交付旺季，出海业务行业领先。 国内海风方面， 公司海塔产能布局完善，预计 23 年底拥有海塔 100 万吨（蓬莱 80 万吨、阳江 20 万吨）和陆塔 50 万吨（阜新 20 万吨、兴安盟 10 万吨、张家口尚义 20 万吨）， 另有辽宁盘锦、河北唐山和广东汕头等地产能也在进行布局。国内海风受限于军事、航道和单 30 政策等因素，导致今年装机和招标进展偏缓， 但上述限制因素均已在解决过程中， 沿海省份用电偏紧、 海风的需求只会延缓不会消失，公司五大海工基地产能布局已经完成，静待下游需求释放。 出海方面，公司是亚太地区唯一一家能够提供超大型单桩的供应商，在欧洲的反倾销税率是行业最低；2023 年 5 月，公司连续公布 5.47 和 1.96 亿欧元的海外大订单， 彰显出海实力； 同时公司计划用数年的时间，打造专注全球风电海工装备，自有年产能超300 万吨、自有运输船超 10 条的行业龙头。随着公司两海战略的持续推进，公司产品结构持续调整，未来出口和海工等高毛利业务占比持续提升，整体业绩有望持续向好。

盈利预测与估值。 预计公司 2023-2025 年实现营收 90/130/169 亿元，归母净利润 9.48/14.11/18.96 亿元， eps 为 1.49/2.21/2.97 元，对应 PE 为20.74/13.94/10.37 倍。公司蓬莱和阳江海塔产能释放值得关注，电站和叶片业务可以有效烫平单一塔筒业务的经营风险，看好公司在行业回暖后的“双海”战略表现， 维持给予公司“买入”评级。

风险提示： 装机不及预期，原材料价格波动，产能建设和投放不及预期。

关键词